公司横向并购动机效率理论还是市场势力理论.PDFVIP

: 公司横向并购动机 效率 * 理论还是市场势力理论 ——— 来自汇源果汁与可口可乐的案例研究 李青原 田晨阳 唐建新 陈 晓 ( 430072 100080) 武汉大学经济与管理学院 清华大学经济管理学院 【 】 — ， 摘要 本文以反垄断法实施以来首个未获通过的并购案 可口可乐并购汇源果汁为例 通过对资本市场中并购 、 。 参与双方 水平竞争对手和上游公司的财富效应的分析探讨横向并购的动因理论 本文研究发现资本市场的经 “ ” “ ”。 ， 验证据支持了 效率理论 而非 市场势力理论 市场预期可口可乐和汇源果汁的并购会产生协同效应 而 。 ， 非共谋行为 可口可乐收购汇源果汁会引发下游市场更加激烈的竞争 同时汇源果汁希望通过出售股权实现业 ， 。 务重心上移 也会加剧上游市场的竞争 效率理论实现路径的进一步分析显示出可口可乐与汇源果汁存在着管 、 ， 。 理 经营和财务等多种形式的协同效应 预期的协同效应是可口可乐高价收购汇源果汁的主要动因 【 】 关键词 横向并购动机 效率 市场势力 协同效应 制 ( ，2008)。 、 唐要家 一 引言 横向并购是指处于相同市场层次上的或者具有竞争关 可口可乐收购汇源果汁是迄今为止国内最大的一宗外 。 ① 系的公司间的兼并和收购活动 关于横向并购的效率理论 ， 2008 8 《 》 资并购案 同时也是 年 月 反垄断法 实施之后 ， ② 认为横向并购有利于改进管理层的经营业绩 产生某种形 商务部首次否决的并购案 ，它再次将舆论的焦点聚焦到 ， 。 ， 式的协同效应 增进社会效益 在效率理论的假设下 公 ③ 了保护民族品牌的风口浪尖。 能否抵御泛滥的民族主义 ， 司并购行为是市场竞争机制作用下公司的自主行为 实现 情绪的影响并做出公正客观的判决成为反垄断审查机构面 ， 。 了对资源的优化配置 不应该受到政府的过多干预 而市 。 临的