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对企业筹资决策中的所得税筹划研讨 　　摘要：对一个企业来说，筹资是一切经营活动的先决条件，其分析计算复杂，涉及金额大，时间长，影响深远，所以也是一项颇为敏感、重要和困难的理财行为。笔者拟在此对筹资决策中的所得税筹划作些分析。 　　关键词：企业筹资；筹资决策；所得税 　　Abstract: To an enterprise, the fund raising is all operative activity precondition, its analysis computation is complex, involves the amount to be big, the time is long, affects profoundly, therefore is also one item is quite sensitive, important and the difficult managing finances behavior. The author plans in this to make an analysis to the fund raising decision-making income tax preparation. 　　key word: Enterprise fund raising; Fund raising decision-making; Income tax 　　? 　　一、筹划的首要前提：适度掌握负债比例 　　负债融资的税收屏蔽作用，主要体现为利息的减税效应能提高权益资本收益率。负债越大，屏蔽越大，增加所有者权益的机会越大，所以很多投资者选择在投资总额中压缩注册资本比例，增加贷款的方式。如某企业投资总额2000万元，当年税前利润300万元，所得税率30%.若投资全部为注册资金，则年应税所得300万元，资本收益率300×70%÷2000=%.若将注册资金降为1200万元，另800万元改为负债融资，假设因此增加利息支出70万元（年利率%），则应税所得降为230万元，资本收益率却提高至230×70%÷1200=%. 　　那么所有负债都能带来税务利益吗？非也。我们看到，在负债增加的同时，企业财务杠杆系数也增大了，就是说资本收益率对投资回报率（息税前利润率）的敏感程度增加了，投资回报率下降或提高必将带来资本收益率更大幅度的下降或提高。当负债比例不断提高时，这种风险也持续扩大。企业如有高比例回报为基础，现金净流量充分，能较容易地承担高利率、大比例的负债成本，自然可获相应的杠杆收益。但如果企业经营不善或效益一般，当负债增大到一定程度，投资回报水平便可能无法承受不断上升的债务成本，甚至陷入财务危机。如上例，假设负债率增至80%即1600万元时，企业因此资信不足，只能用高利贷借款等方式筹资，加上债权人代理费用和筹资费用随负债增加而大量增加达280万元（年利率%），则年应税所得仅20万元，资本收益率降为20×70%/400=%，形成了杠杆的负作用。而若息税前利润达400万，则资本收益率120×70%/400=21%，与全额权益融资的资本收益率400×70%/2000=14%相比，高风险带来了高收益。假使税前利润仅200万元，尚不够付息，那高额负债就成了企业陷入财务危机的祸首。 　　由此，要获得稳健的税务利益，须根据企业实际经营与财务状况，确定适当的负债比例，将税收成本的降低和控制企业风险相联系，追求适度的财务杠杆利益。 　　二、筹划的主要工作：分析不同方式的税后资金成本 　　总的说，负债融资是税前付息，只要符合规定均有税收屏蔽作用，而权益融资是税后分配，不能抵消所得税，所以前者的资金成本一般均小于后者，但具体到不同的负债方式其成本与效果还是非常不同的。 　　1、负债融资：向金融机构借款的利息和费用一般都较高，资金成本也较高；公开发行债券属直接融资，发行费较高，但利息因避开了中间商，在同等资信条件下，往往比银行贷款低；向非金融机构借款和企业间拆借资金由于涉及机构和人员较多，容易利用还本付息的不同方式，利息计算、资金回收期等的弹性寻找筹划途径；企业内部集资也具有拆借方式的特点，且操作更方便灵活，对资金的实际拥有或风险责任更小，税负一般也更低。 　　从上可以发现，仅从税收角度筹划，向非金融机构借款、企业间筹资及内部集资虽然透明度低，限制条款多（如对一个关联企业融资超过注册资本50%部分的利息不准在税前扣除等），但效果最佳。特别对于集团企业，通过设立财务中心（核心控股企业），对外可利用集团的资源和信誉优势，整体筹资，承担财务风险。对内可层层分贷，解决集团内部筹资，并调节资金结构和债务比例。这样，除了因财务功能集中而节约费用外，财务中心还能为集团带来可观的税务利益和资金管理效益，如通过内部拆借，在差别税率