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影子银行推进利率市场化发展进程研究 　　 　　【摘要】利率市场化与影子银行之间相互影响，共同推进发展。作为金融市场改革的关键，利率市场化的推进，客观上为影子银行发展提供了良好的政策环境；另一方面影子银行的发展也为利率市场化提供了市场条件与经验；影子银行凭借自身发展的特点，提升微观经济主体的利率敏感度，并且凭借及时有效的利率调控作用提高资金配置效率，创新推出满足市场不同需求的风险与期限搭配的金融产品，并且积累利率市场化的管理经验，在利率决定、利率传导、利率结构与利率管理四个方面共同推动了我国利率市场化的不断深化。影子银行为我国利率市场化的推进不断创造条件提供基础，并且倒逼其发展。因此应该立足当下，通过合理监管影子银行规模与内在风险，规范影子银行的发展，为影子银行发展创造良好的环境；面向将来，通过积极引导鼓励金融创新，不断增强金融市场发展活力，助力我国利率市场化改革深化。 下载论文网 　　【关键词】影子银行 利率市场化 金融市场 　　自上世纪90年代提出利率市场化目标以来，作为金融体制改革的重点，利率市场化改革强势推进，取得了重要的成就。到目前为止，从我国宏观体制方面来看，利率市场化改革基本完成，但是从本质上看，利率市场化还有很长的路要走。随着金融创新的发展，21世纪初我国影子银行现象逐渐显现。作为金融创新重要组成部分的影子银行体系，不断依靠证券化方式的创新金融产品，以满足金融市场多方面投融资的需求，顺应了金融脱媒发展的趋势，成为推动金融市场发展的重要主体。影子银行与利率市场化的发展是一个相互作用相互影响的过程，利率市场化推动了影子银行的扩张，同时影子银行也为利率市场化深化创造条件。 　　一、利率市场化与影子银行 　　（一）利率市场化 　　利率市场化是指在金融市场上发挥价格机制与市场竞争的作用，由资金的供求状况决定利率水平的利率决定方式。1996年，我国确定利率市场化改革的大体思路：先本币再外币，先贷款后存款，先长期大额再定期小额的改革进程。到2015年央行宣布取消金融机构存款上限利率管理后，已经全面放开债券市场、货币市场及金融机构的利率管制，基本结束率管制时代。 　　从宏观体制上看，我国的利率市场化改革基本已经完成，但目前利率市场化程度并不高；一方面由于存贷款利率管理放开时间有限，我国商业银行体系缺乏相应的风险管理与利率风险定价能力，利率呈现“浮而不动”的趋势；另一方面来看，利率市场化改革的最终是将利率调控由直接调控向间接调控转变，但是由于我国基准利率体系尚未形成，间接调控的利率市场基础不存在，因此对利率的调控还会持续相当长的一段时间。而我国利率市场化进入到新的阶段，重点实现在于利率风险与利率水平真正有市场决定，最终构建完善的与金融市场发展相适应的利率形成?c调控体系。 　　（二）影子银行 　　影子银行体系的概念由Paul Mcaculley太平洋投资管理公司执行董事首次提出。由于我国金融市场发展与欧美等发达国家相比存在着较大差异，在此背景下发展起来的影子银行体系也具有自身的特点。央行调查统计司首次明确我国的影子银行体系定义：“具有与传统银行类似的信用、期限或流动性转换功能的从事金融中介活动，但未受到《巴塞尔协议Ⅲ》或同等监管程度的实体或者准实体”[1]。中国影子银行主要是由商业银行、信托证券公司、小额贷款及民间非银行类金融机构依靠自身业务创新推出的信托委托贷款、票据贴现以及民间借贷和小额信贷等方式的银行与非银行业务、准金融业务及民间金融业务。 　　影子银行顺应了金融创新发展的潮流，在经济发展与市场化改革的客观经济背景下，不断扩大规模持续发展。尤其是近年来随着互联网金融的发展，影子银行抓住机遇，调整自身发展方向以满足市场主体的金融需求，获得了较快速的增长。我国影子银行体系的主要资金来源为公司资本、银行等金融机构理财产品、银行同业间拆借资本、股权私募基金及资产证券化产品等，影子银行资金流向主要集中于中小企业融资需求、地方政府融资需求等。影子银行资金来源渠道中，银行渠道比例在42%左右，信托渠道约占25%，其他渠道为33%。相关数据显示，2005年我国影子银行体系的规模为万亿人民币，而到2015年影子银行规模达到4万亿人民币，其中社会融资规模增量为万亿人民币；仅2015年我国影子银行增速高达30%，截止到2016年，我国影子银行规模占社会融资增量的比例稳定在24%左右，影子银行规模迅速扩张。规模的不断增大，其对金融市场的作用愈加明显，尤其是直接影响到利率市场化的改革进程。 　　二、影子银行对利率市场化的推动作用 　　影子银行作为我国政策抑制下的金融创新产物，不断推动了社会融资渠道的改变。影子银行与金融市场之间密不可分，金融抑制催生影子银行的发展，反过来影子银行的发展又倒逼我国金融体制的改革；而金融改革的首要