2011年重庆市永川区惠通建设发展有限公司公司债券跟踪评.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2011 年重庆市永川区惠通建设发展有限公司公司债券跟踪评级报告 2010 年，重庆市永川区经济保持了稳定增长，财政收入 发行主体 重庆市永川区惠通建设发展有限公司 水平快速提升。2010 年永川区地方可支配财力为 59.92 亿元， 债券名称 11 永川惠通债 同比增长高达49.99% ，其中：地方财政收入分别40.27 亿元， 债券存续期 2011/03/24~2018/03/24 债券规模 10 亿元 同比增长高达 82.14%。 担保方式 价值 10.49 亿元的国有土地使用权抵押 重庆市永川区惠通建设发展有限公司（以下简称“永川 上次评级时间 2010/11/05 惠通公司”或“公司”）募集资金项目进展顺利；公司未来土 上次评级结果 主体信用等级 AA- 地出让收益及政府税费返还能保障基础设施项目资金的来 债项信用等级 AA 跟踪评级结果 主体信用等级 AA 源，并为公司带来稳定的收益。同时，中诚信国际也关注房 债项信用等级 AA+ 地产政策变化以及资本支出压力较大等因素对公司发展的影 响。中诚信国际同时考虑了国有土地使用权抵押对债券还本 付息的保障作用。 概况数据 鉴于永川区财政实力的大幅增强，永川惠通公司作为永川 新城区的开发建设主体，其信用实力将因此受益。为此，中诚 永川惠通公司 2008 2009 2010 信国际将永川惠通公司主体信用等级调升至AA，将“11永川惠 总资产（亿元） 31.80 56.76 102.44 通债”债项信用等级调升至AA+，评级展望为稳定。 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 19.16 31.97 77.67 总负债（亿元） 12.64 24.79 24.77 优 势 总债务（亿元） 10.04 17.67 18.11 永川区具有较好的经济财政发展潜力。永川区作为重庆 营业总收入（亿元） 1.34 1.85 9.01 市区域性商业中心，交通便利，产业配套完善，近年来 EBIT （亿元） 1.39 1.38 5.34 经济发展迅速，财政实力快速提高， 2008 ～2010 年永 EBITDA （亿元） 1.42 1.44 5.42 川地方可支配财力分别为 27.35 亿元、39.95 亿元和 59.92 经营活动净现金流（亿元） 0.22 -5.11 2.21 亿元，复合增长率高达 48.02% ，其中：地方财政收入分 营业毛利率(%) 45.11 34.89 42.10 别为 14.22 亿元、22.11 亿元和 40.27 亿元，年均复合增 EBITDA/营业总收入(%)