2010年基金换手率分析.PDFVIP

程 工 融 金 金融工程 2011.03.31 2010 年基金换手率分析 告 报 题 专 吴天宇 021 wutianyu@ S0880209110647 本报告导读： 摘要： 2010 年封闭式、开放式股票型和开放式混合型基金的周转率分别为 346.23% 、638.62%和 580.16% 。同时，QDII 基金的股票换手率为 322.53% ，低于国内基金. 各类基金 2010 年的股票交易周转率低于 2009 年的水平，其中 2010 年下半年高于 2010 年上半年。2010 年市场整体呈现探底回升态势， 下半年行情强于上半年，而小盘股更是在下半年有不俗表现。因此， 基金全年换手率水平仍处高位，而下半年个股的活跃表现也激发了基 金大幅换手。 由于市场呈现震荡走势，因此混合型基金大幅变动仓位的动力不大， 其换手率低于股票型基金。 有 8 家基金公司2009 年的换手率超过了 1000%，分别为民生加银、 天弘、诺德、万家、华富、金鹰、农银汇理和宝盈，其中民生加银基 金旗下基金换手率平均水平为 1538.82%。换手率在 800%-1000%、 700%-800%、600%-700%、500%-600%、400%-500%和 400% 以下之 间的基金公司家数分别为3、9、11、9、10 和 10 家。国泰基金以248.46% 的数据列换手率最低水平，其余换手率较低的公司还有华夏、博时、 国海富兰克林、广发、易方达、长盛、长信、华安和鹏华等。整体而 言，仍然是大公司换手率较低。同时我们发现，近一两年来，随着投 研团队的重新整合，部分基金公司的换手率特征出现了显著的变化。 封闭式基金、开放式股票型基金和平衡型基金股票交易周转率和净值 增长率的相关系数，分别为为 0.0535、0.1168 和-0.0401。股票方向 基金 2010 年换手率和其净值增长率之间的线性相关关系不明显。我 们此前的研究表明，单边上涨市场和单边下跌市场，换手率和净值增 长率分别呈负相关和正相关关系。2010 年先震荡下跌后反弹的走势， 使得期间正相关和负相关关系出现了一定程度的抵消。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 专题报告 2010 年基金年报已经披露完毕，我们按照惯例来计算和分析基金的换手率情况。 1、计算方法 由于基金成立时间的长短，影响相关数据是否予以披露，据此，在指标设定基本 相同的情况下，我们针对在不同时间成立的基金的交易频率指标进行相应的调 整。虽然上述调整后的结果与实际情况存在偏差，但偏差程度控制在较低的范围 内，不会影响基本结论。 股票交易周转率