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用大公信用评级原理解析供给侧结构性改革 　　 　　摘要：近期国家对企业进行深层次改革，这同时对我国债券市场的评级产生影响，我国民族信用评级原理一大公评价原理，充分考虑我国政治经济体制及企业财务体制特点，其评价要点与“供给侧改革”内容不谋而合，为此本文以大公信用评级原理内容为基点，从大公信用评级原理的偿债环境、财富创造力、偿债来源及能力方面分别对供给侧结构改革进行剖析。 下载论文网 /3/ 　　关键词：供给侧改革；大公信用评级原理；剖析 　　一、“供给侧改革”的提出 　　近期，“供给侧改革”成为高层讲话中的高频词。国家主席习近平在中央财经领导小组第11次会议和亚太经合组织APEC工商领导人峰会上两次强调，要“加强供给侧结构性改革”。国务院总理李克强在“十三五”规划纲要编制工作会议上称，“要在供给侧和需求侧两端发力促进产业迈向中高端”。而中财办主任刘鹤、副主任杨伟民，以及国家部委领导人也均在不同场合强调“加强供给侧结构性改革”。2016年，两会政府报告，李克强总理再次把“供给侧改革”作为报告的核心关键词。 　　企业是社会经济运行的主体，随着信用社会的不断完善和发展，企业信用的良性评价成为现代市场经济健康运行的重要保证。但目前企业发展过程中，从金融领域来看，中小企业融资难，融资贵；电力、通信、石油、天然气等行业准入门槛依然较高；同时近年钢铁、煤炭、水泥、玻璃、石油、石化、铁矿石、有色金属等几大行业，亏损面已经达到80%，产业的利??下降幅度最大，产能过剩很严重。截至2015年12月初，几大行业的生产价格指数（PPI）已连续40多个月呈负增长状态，这几大行业对整个工业PPI下降的贡献占了70%-80%，此类行业近年违约风险不断频发。因此供给侧要通过产业的调整，通过创新，来提高企业生产率，来适应市场需求的结构变化。报告中指出供给侧改革主要关注重点：三大结构调整，即经济结构、增长动力结构和增长方式结构的重大调整。针对此，以大公信用评级原理内容为基点，从大公信用评级原理的偿债环境、财富创造力、偿债来源及能力方面分别对供给侧结构改革进行剖析。 　　二、大公信用评级原理 　　信用评级是人类认识信用世界的一种思想方法，是在评级理论指导下通过揭示债务人偿债风险进行社会信用风险管理的方法实践。因此，评级理论决定着评级方法正确与否，评级方法则攸关以评级为媒介建立起来的社会信用体系安全。国内债券信用评级依然以发行主体财务报表比率分析为主，在学习借鉴外国经验时，基本属于原封不动地照搬照抄人家的做法，而实际上我国政治经济体制和财务体制制度与国外差异较大。鉴于此，国内主流信用评级机构大公国际资信评估有限公司在其二十年的评级实践和研究成果基础上开辟了当代评级前沿理论和思想奠定了坚实基础，使大公有能力成为人类评级历史新开局的理论和思想设计者。其前提就是充分尊重我国的政治经济体制及企业财务体制，构建的逻辑是，把债务人财富创造能力作为偿债来源的根本和基石，通过对其主客观影响因素研究预测盈利能力；把偿债来源进行分类和预测排序，确定每种可用偿债来源与财富创造能力的风险偏离度；依据偏离度结构化的可用偿债来源总额界定总债务偿还能力、存量债务偿还能力、新增债务偿还能力；运用相关数据对偏离度进行组合风险调整，区分可用偿债来源安全度，据此对三个偿债能力进行安全等级划分并确定信用级别；建立风险要素变迁对比数据库，为验证和调整信用级别提供依据；进行风险多样化模型测试，展望信用风险前景。闭 　　三、用大公信用评级原理对供给侧结构改革进行剖析 　　1.从偿债环境角度看供给侧结构性改革 　　大公信用评级原理指出偿债环境是指影响债务人偿还能力不可抗力的宏观制度环境，包括国家政治法律环境及信用相关的信用环境。从中国政府改革的角度看，供给侧改革可谓中国改革开放近40年时间里最深刻的一次政府功能转变。恰恰是从国家层面进行宏观行政体制改革，一方面降低“制度性交易成本”，保护市场这只“看不见的手”；另一方面改革政府公共政策的供给方式，也就是改革公共政策的产生、输出、执行以及修正和调整方式，更好地与市场导向相协调，充分发挥市场在配置资源中的决定性作用，按照市场导向的要求来规范政府的权力。具体改革内容包括加强反腐、打破垄断、放松管制、加强政策鼓励，如在“两众两创，提升创新转化”、融资体制改革。国务院及各部委也纷纷出台优惠政策措施，为创业企业提供更为便利的资金支持，譬如私募股权。 　　因此，任何经济环境的变革都与上层建筑的国家宏观制度环境息息相关，大公信用评级原理把宏观制度环境作为评级思想的首要背景要素，体现了其评判标准的公平性和客观性。 　　2.从财富创造力角度看供给侧结构性改革 　　大公信用评级原理指出财富创造能力包括市场需求、市场竞争力和盈利能力。本次改革中，国企将是去产能的主