电广传媒投资收撑起百亿市值.docVIP

电广传媒投资收益撑起百亿市值 　　 　　进入2018年以来，电广传媒（）的高管团队进行了一次“洗牌”，新任董事长陈刚到任后，公司的高管团队重新梳理；与此同时，新任团队似乎对之前的沉舸也开始杜弊清源。 下载论文网 /3/ 　　1月底，电广传媒公告称，公司预计2017年的净利润将下降90%左右，主营业务下滑和商誉计提减值是公司业绩骤降的主要原因。显然，三季报时还盈利上亿元的?广传媒在年报时迅速变脸。 　　有线电视类业务与供水、燃气等相似，类比公用事业，其他省市的有线电视业务基本稳定，为何独独湖南的观众一瞬间摒弃了电视？曾经，电广传媒出资逾13亿元现金一口气拿下了数家公司控股权，如今商誉的减值意味着这些公司承诺的净利润并未兑现。 　　对于身价超百亿元的电广传媒来说，公司主营业务的好坏似乎关系不大，因为长期以来给公司贡献最大利润的是公司的投资收益。若非依靠创投公司贡献的投资利润，一家主业亏损的公司如何能支撑起百亿市值呢？ 业绩洗澡？ 　　电广传媒发布的业绩预告显示，公司预计2017年归属于上市公司股东的净利润在2600万元至3900万元，同比降幅为%-%。这也是公司净利润自2007年以来的最大降幅。 　　对于下降原因，电广传媒的解释是，公司有线电视实际用户数下滑，导致公司有线电视业务收入和利润较大幅度下降；同时，预计需对公司并购互联网新媒体企业所形成的商誉计提减值准备。 　　对于老牌传媒公司电广传媒来说，公司有两大收入来源，一是有线电视业务，另外一个则是广告业务。有线电视业务即公司界定的“网络传输服务”，始终是公司的主要收入来源之一，根据公司年报的介绍，有线网络业务包括基本用户、高清用户、宽带用户和双向接入用户等。 　　年报显示，截至2013年年末，电广传媒有线电视用户总数达到530万户，2015年年末为543万户，2016年，公司没有披露基本用户数量，但根据收入来看，变化不大。 　　2013-2016年，电广传媒网络传输服务的收入分别为亿元、亿元、亿元和亿元，收入基本保持稳定，毛利率则稳定在40%-45%之间，可以说有线电视收入为电广传媒贡献了稳定的现金收入。 　　即使是2017年上半年，电广传媒有线电视业务虽有下滑，但并未断崖式下跌。2017年上半年，公司有线网络业务实现收入亿元，较上年同期下降%，毛利率降至%，也没有大幅跳水。 　　在A股中，有线电视运营商的上市公司并不罕见。除了电广传媒之外，还包括歌华有线（）等8家上市公司。歌华有线、湖北广电（）和华数传媒（）都已经披露了业绩快报，3家公司无一例外全部实现业绩平稳发展。 　　显然，3家公司所在的北京、湖北和杭州地区，有线电视用户并没有出现断崖式下跌，否则上述3家公司的收入和净利润怎能不受影响呢？那么业务类似的电广传媒所在的湖南省出现了什么状况，令观众在2017年集体抛弃了电视呢？ 　　随着智能手机不断普及，有线电视用户逐渐下滑是不争的事实，可某段时间某个特定地区的观众集中“断网”发生的机会也是罕见的。电广传媒500余万的有线电视用户在2017年丢失了多少呢？ 　　如果说有线电视用户的减少可以归结为“天灾”，那么商誉计提则是“人祸”了。当初公司不计成本的并购，现在成了电广传媒的业绩地雷。更加让投资者难以接受的是，电广传媒十数亿元的收购全部是现金投资，如今全都打了水漂。 冒进并购业绩雷 　　2015年6月12日，电广传媒一口气给出了4则投资公告，分别是亿元获得上海久之润信息技术有限公司（下称“上海久之润”）70%的股权、亿元获得深圳市九指天下科技有限公司（下称“九指天下”）51%的股权、亿元获得深圳市亿科思奇广告有限公司（下称“亿科思奇”）60%的股权、亿元获得金极点（北京）有限公司（下称“金极点”）51%的股权。 　　为了收购上述4家公司的控股权，电广传媒付出的是亿元现金。这4家公司分别从事移动互联网广告、游戏和手机音频社区等业务，通过收购，电广传媒迅速布局了火热的互联网新媒体业务。 　　为了进军新媒体，此次收购给电广传媒带来了近10亿元的商誉。其中，上海久之润商誉为亿元，九指天下商誉亿元，亿科思奇商誉亿元，金极点商誉7476万元，合计新增的亿元商誉清晰地表明了电广传媒逾13亿元投资的去向。 　　作为回应，这4家公司也给出了相应的业绩承诺。上海久之润承诺2015-2017年扣非净利润不低于亿元 、亿元及亿元；九指天下承诺2015-2016年收入不低于1亿元、亿元，2015-2018年扣非净利润不低于550万元、750万元、8500万元和亿元。 　　亿科思奇承诺2015-2017年扣非净利润不低于3800万元、4800万元和5500万元；金极点承诺2015-2017年扣非净利润不低于1200万元、2150万元和3350万元。若不达标，则由相