金融深化理论(上海的交大).ppt

第六讲 金融深化和金融创新理论 3）金融市场不完善：60--70年代，发展中国家的证券市场才逐渐发展起来，但是，至今发展中国家证券市场的基本状况仍然是：工具数量有限，种类贫乏，发行范围狭小，政府部门是证券买卖的主体，其他参与者都处于配角的地位。 金融当局硬性规定存贷款利率的上限，利率就无法准确反映发展中国家的资金供求状况和资金短缺程度。在通货膨胀的情况下，实际利率就成了负数，储蓄者不愿意储蓄；借款者的需求却格外强烈，这就必然导致资金需求严 2、金融抑制在外汇市场的表现：发展中国家高估本币官定汇率，导致外汇严重短缺，阻碍本国商品出口，也不利于外资流入。外汇短缺决定了只有特权机构和阶层才能获得官价外汇，这就助长外汇黑市交易。商品出口受阻，使得持有官方 3、金融抑制的负面效应：负收入效应：严重的通货膨胀减少货币储蓄，致使投资减少，总需求和收入增幅下降，国民经济和收入增长都陷入负循环。负储蓄效应：市场分割和经济货币化程度低，通货膨胀率既不稳定也无法预测，官定低利 在图8-1中，若实际利率被限制在r0，储蓄总额就为S0，投资总额只能为I0。但根据投资曲线可以看出，在实际利率为r0时，愿意投资的总额（即贷款需求）却是I3，这就形成了资金供求的较大缺口（I3-I0）。由于可贷资金严重不足，这就必然导致非价格 2）储蓄效应：金融深化的储蓄效应表现为由收入效应引起的实际国民收入的增加，带动储蓄总额按一定比例相应增加；以及货币实际收益率的提高，鼓励人们储蓄，导致储蓄倾向的提高。 3）投资效应：金融深化通过储蓄效应，增加投资和提高投资效率。投资效率的提高有：（1）金融深化统一资本市场，缩小地区间和行业间投资收益的差异，提高了平均收益率； 5、金融深化理论的政策主张：1）放开利率：取消对存款利率的限制，提高名义存款利率，减少政府财政赤字，严格控制货币发行，降低通货膨胀率，从而增加货币的实际收益。 2）鼓励银行竞争：削弱少数专业化金融机构在吸收存款和分配贷款时的垄断地位，变专业银行为商业银行，成立新的银行，鼓励竞争；增加期限长、利率高、数量大的贷款，促进技术进步。 3）增加对高效率小企业的放款：大银行可以把货币贷给地方信用合作社和钱庄，再让他们以较高利率贷出。这可把资金从效率低的地方引导到效率高的地方，且这种利率仍然低于民间的高利贷。 4）金融改革与财政改革同步：金融与财政要各尽职守，要进行税制改革，减少财政赤字，缓和并消除通货膨胀。 5）金融改革与外贸改革同步：外贸改革的核心是让汇率自由浮动，实行外币自由兑换。取消对进出口的歧视关税和特惠补贴，逐渐降低本币汇率，实现外贸全面自由化。 2、金融自由化中货币政策的改革：一般来说，在实行固定汇率的开放经济中，政府不能完全控制国内经济，常常只能牺牲国内经济以实现外部平衡，这就使货币政策的独立性大打折扣。如果没有足够的外汇储备，就很难抵消国际收支波动 的资源配置效果也将越来越差。自由化的环境也要求有更加有效的间接货币政策工具，只有间接管理才能顺应这种趋势，更为有效地配置资源。向间接政策工具转轨就是要更多地运用公开市场操作手段，减少对准备金的依赖，并用统一的贴现率替代选择性贴现率政策。 2）第一次系统地论述了货币金融与发展中国家经济发展的辩证关系：深刻地揭示了发展中国家经济落后的一个十分重要的、但又被长期忽略的因素，即货币金融因素，从而将长期脱节的货币理论与发展理论连接了起来，推进了经济理论的 3）为发展中国家货币金融政策的制定提供了理论上的指导：强调发展中国家资源的有限性，主张放开利率鼓励储蓄，解除对金融压制，鼓励竞争，从而走向金融自由化。这就既增加资本供给，又扩大投资和提高投资效益带动经济增长。 4）提出的经济自由化渐进计划。该计划对很多发展中国家都具有普遍意义。特别是，该计划强调任何自由化政策都必须与市场经济的发展相适应，而且自由化改革具有渐进性。政府不能，也不该同时实行所有的市场化措施。在放松旧的管制 2、金融深化理论的不足之处：1）金融深化论者忽略了发展中国家经济结构的严重失衡，认为只要大刀阔斧地实行金融体制改革，便可改变发展中国家的金融压制现象，但是，他们却没有强调宏观经济稳定是金融深化的前提条件。 2）金融深化论者过分地强调自力更生，而轻视引进外资的重要性：认为只要发展中国家实行金融深化的改革，即可从本国资本市场筹集到全部发展资金。事实上，大多数发展中国家的国民收入很低，即使提高利率，也难以吸收到足够的储蓄作为建设发展资金。 3）金融深化论者过分强调取消政府对金融体系的干预，并声称金融深化就是金融自由化：尽管强调放弃政府的直接干预和管制，具有非常重要意义，但是，这只是表明要由直接干预转向间接调控，而不是所谓的自由化。 4）金融深化论者没有充分展开对发展中国家金融深化的过