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远东资信信用评级方法 Far East Credit Rating Rating Methodology 融资租赁资产证券化产品 评级方法 上海远东资信评估有限公司 二〇一六年六月 远东资信评级方法 摘要 融资租赁资产证券化产品是以原始权益人向承租人提供租赁形成的债权为基础资产的资产支 持证券。从基础资产特征看，融资租赁资产期限较长，以浮动利率为主，租金多为分期摊还型。 由于各类资产证券化产品涉及的基础资产类型不同，所以差异化的产品特征决定了影响该类 产品信用风险的因素及评级关注的重点内容也会有所不同。本评级方法旨在帮助受评对象、投资 者以及其他相关机构理解上海远东资信评估有限公司（以下简称“远东资信”）在评估融资租赁资 产证券化产品的信用状况过程中考虑的风险因素及评级思路。需要指出的是，由于确定最终级别 的因素可能会因企业的具体情况不同而有所区别，本评级方法并未涵盖远东资信在评级时所考虑 的所有因素，而是重点突出地反映受评证券普遍面临的关键信用风险因素的分析方法与考虑思路。 远东资信依据融资租赁资产证券化产品自身特点，综合考虑内部因素和外部因素影响，并采 用定性分析与定量分析相结合的方法，在着重对基础资产质量及产品交易结构设计考察的基础上， 同时考虑原始权益人信用等级及参与机构履约能力等因素，由此判断该受评证券的风险水平，并 最终确定其信用等级。 远东资信认为，我国融资租赁资产证券化产品目前所面临的风险主要集中在：1、基础资产 信用质量风险；2 、交易结构设计风险；3、原始权益人信用风险、4 、参与机构履职能力风险等。 针对这些共性风险，远东资信考察的一级评级要素包括基础资产分析、交易结构分析、现金流分 析与压力测试、原始权益人信用风险分析及主要参与方履职能力分析。 远东资信评级方法 一、融资租赁资产证券化产品界定 融资租赁资产证券化产品是指以融资租赁公司作为发起机构，通过选择符合条件的、一定规 模的租赁资产组成资产包，并将该资产包及其附属权益出售给专门操作资产证券化的特殊目的载 体（SPV），由 SPV 以该资产包产生的租金收入作为偿付来源而发行的资产支持证券。 二、基本特征 （一）租金多为分期摊还型，后期违约成本较高 由于融资租赁通常针对长期使用的大型设备，所以租赁资产的合同期限较长，一般为 3~8 年， 比一般的银行贷款期限略长。但是，租金主要为等额本金和等额本息两种方式，且大部分为按季 和按月摊还，有助于降低承租人集中偿付压力，且分期摊还后会增加承租人后期违约成本，故能 强化承租人还款意愿，尤其在租赁期限后期，承租人的违约可能性将明显降低。 （二）融资租赁资产通常以浮动利率为主，可降低利率波动带来的风险 融资租赁资产期限一般较长，利率的波动将直接影响融资租赁公司的收益水平。因此，融资 租赁公司通常与承租人签订浮动利率合同，约定当银行利率升高时相应调整利率，提高租金；或 者在融资租赁合同中约定，按支付租金时的市场利率计算每期应付的租金，从而降低利率波动带 来的风险。 （三）提前退租成本较高，租赁资产的提前退租率较低 通常情况下，租赁公司与承租人在合同中约定了租金支付频率、租金金额、期限等条件，如 果承租人提前退租，那么一般需要支付后续所有未偿的本金及利息，因此对于承租人来说，提前 退租的成本较高，其提前退租的意愿不强，租赁资产的提前退租率较低。 （四）保证金的设置，可在一定程度上缓释承租人违约带来的损失 租赁公司在租赁设备时会对承租人收取一定比例保证金，通常占到租赁资产价值的 10%左右， 可以用来抵扣承租人到期未付的本金和利息，这在一定程度上保护了债权人的权益，缓释了因承 租人违约带来的损失风险。 （五）违约资产对应的