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破解市场化债转股供需匹配难题 　　 　　十九大报告提出：“深化供给侧结构性改革，坚持去杠杆工作，优化存量资源配置。”李克强总理指出：“积极稳妥推进去杠杆，深化国企改革，把降低国企杠杆率作为重中之重；要把市场化债转股作为降杠杆的一把利器。” 作为供给侧结构性改革的重要举措，以市场化、法治化方式，通过推进兼并重组、完善现代企业制度强化自我约束、盘活存量资产、优化债务结构、有序开展市场化银行债权转股权、依法破产、发展股权融资，积极稳妥降低企业杠杆率，助推供给侧结构性改革，助推国有企业改革深化，助推经济转型升级和优化布局，为经济长期持续健康发展夯实基础。 下载论文网 　　市场化债转股的关键是供给与需求相匹配 　　债转股的供给与需求的匹配难掣肘债转股项目落地及去杠杆工作推进。在市场化债转股交易中，企业是债转股的供方，供给意愿随着其资本结构偏离最优点的程度增加，偏离越大供给越大；银行对于债转股的需求则出于政策维度、战略维度、资源维度和不良维度的考虑，并遵循“风险―收益约束”的原则，银行对偏离最优资本结构越大的企业，债转股的需求越弱。因此，债转股供求之间存在明显差距，而杠杆小幅高于最优资本结构、市场前景仍在的企业，双方较容易达成意见一致。但是，由于我国经济体制和政策约束的特殊性，市场化债转股的最终落地取决于政策扶持、供求匹配程度和商业谈判的合力结果。难点在于债转股定价，债转股交易的是反映