智能投顾不能占整个财富管理市场.docVIP

智能投顾不能占领整个财富管理市场 　　 　　当下，智能投顾仅作为一项资产配置，但随着其技术的进步及客户的认可，其服务内涵将会增加。 下载论文网 　　中国的财富正在急剧增长，每年复合增长率为20%，远远高于世界平均水平（世界平均水平是%）。但中国人通常最关心两件事：子女的教育和理财。从小到大，我们有没有正儿八经学习过这两门课？好像没有。教育子女、管理财富好像是与生俱来的能力。但在未来的10年，我们要打破刚性兑付的情况，闭着眼睛投资的时代已经一去不复返了。未来财富管理的标准一定是专业的，一定是标准的，而且需要复合型的人才。 　　今天我想聊一聊智能投顾。8年前，UBS交易大厅人来人往，热闹非凡，但今天，这样的场景不再重现，人都被机器取代了。我们来看一组数据： 　　（1）荷兰ING银行，宣布一个可以让他们在未来省下近9亿欧元的“数码转换”计划：先砍掉5800名员工，占员工总数13%；未来再视情况让另外1200名员工转职或是裁掉。 　　（2）德国商业银行，到 2020年他们会将银行中 80%的工作都数码化、自动化，最终将会裁掉9600名员工。 　　（3）美银，计划在消费者银行分部减少8000多个工作岗位。 　　（4）花旗银行，2015―2025这10年间欧美银行将裁员30%，数量最多达到170万人。 　　以上数字都是非常惊人的。 　　那么到底机器能不能取代人？智能投顾是利用新的技术，包括云计算、机器学习等技术将现代资产组合的理论应用到模型当中，结合个人投资财务状况、风险偏好和收益目标为投资者提供最佳的投资组合。 　　财富管理一般会经历3个阶段：第一个阶段是卖产品，今天的中国就处在一个卖产品的阶段，不管是理财师也好，财富的拥有者也好，到了一个机构首先问你有什么好的产品？而且这个产品是非常单一的，是固收类的产品，随着刚性兑付的打破，风险一定会上升，所以我们需要资产组合，而不是卖产品；第二个阶段卖咨询；最后是卖一站式解决的服务。今天我们讲到的智能投顾，可能会做一些取代人的工作，但它只是一个初级的取代。 　　智能投顾的发展背景 　　智能投顾在过去两年为什么能在全世界得到井喷式的发展？背后有它的一些逻辑。 　　第一，资产波动加大。经济下行，各类资产剧烈震荡，个人投资者的焦虑难抑。而多元资产配置可以有效分散投资风险，减少组合收益率的波动，帮助投资者实现稳健收益。 　　第二，资产配置对专业性的要求越来越高。如何根据个人风险承受能力、目标和风险偏好选择投资产品？配置哪些产品？配置多少？何时买入？何时卖出？对普通个人投资者而言，这些问题实践起来非常困难，对专业知识、经验及条件的要求很高。 　　在资管这个行业，最牛的人通常是对冲基金的基金经理。但过去20年来，对冲基金的回报率在下降。我们跟什么比？跟基准比，基准其实要求不高，就是美国1年期的国债收益率再加上5%。比如当前美国1年期的国债收益率只有1%，加上5%，也就是6%。但最近10年，这些对冲基金经理都没有跑赢（图1），换句话说，资产越来越波动，越来越需要专业化的服务。 　　第三，人性的弱点。我们通常讲，投资最大的敌人是我们自己，或者说是贪婪的人性。人在投资过程中很难克服情绪影响、始终保持理性。带有情绪的投资会引发错误的判断，贪婪和恐惧往往是我们投资失败最重要的根源。 　　第四，产品和服务获取复杂。下图2是中国的资管行业的产品，分成两大类，固定收益类和权益类。固定收益类又可以分成基准利率市场和信用产品，下面有各种各样的产品。作为专业的理财师，当你向客户介绍这些产品的时候，有多少对这些产品有了解？一个非标产品的说明书这么厚，你有没有完全学习过？这只是中国的资管产品，国外产品的更厚，很多陷阱你是不知道的，这时就需要我们的专业知识。 　　第五，互联网、大数据技术、人工智能的进步。智能投顾带来的另一个变化，就是可以服务尾部的客户。原来因为成本比较高，只能服务财富最多的20%客户。但人工智能的优点是边际成本为零，那些无法服务到的尾部客户，今天我们可以通过大数据、人工智能的技术来服务他们（图3）。 　　未来，财富的拥有者是“90后”“00后”，他们对智能投顾的接受度会越来越高，这为智能投顾的发展提供了客户基础（图4、图5）。 　　对冲基金的收益率越?碓降停?也就是主动式投资的回报在下降，市场变得越来越理性，大家会从主动式投资变成被动式投资，比如ETF产品的出现。下页图6是全世界ETF的规模，从2007年到2017年这10年的发展速度是非常快。2007年，全世界的ETF在市场上的交易为8070亿美元，到2017年4月，已经达到万亿美元，增长速度非常快。这为智能投顾提供了工具基础。 　　智能投顾在过去几年之所以得到高速的发展，主要依赖于互联网、大数据、人工智能的进步。全球财富管