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通货膨胀对保险业发展的影响日探讨 　　一、引言 　　通货膨胀是指以货币表示的一般物价水平的持续的剧烈的上涨。通货膨胀虽是一种货币现象，但它影响到消费者以货币形式持有的财富的实际效用，并间接地影响实体经济的发展，因此，通货膨胀一直是学者和消费者十分关心的问题。另一方面，因为保险消费的特殊性，即保费以货币支付，并持续到未来某一时期；保险保障也以货币形式兑付，并且发生在未来，因此，保险消费以及保险业的发展无疑将受到通货膨胀的更大影响。而通胀预期是对未来通货膨胀的预测。通胀预期将直接影响保险消费者的消费、储蓄和投资行为；影响保险公司的产品设计、投资决策和资产负债管理等经营管理行为；影响监管部门的监管政策等。因此，研究通货膨胀与通胀预期对保险业发展具有重要意义和应用价值。 　　由于保险消费具有明显的跨时期性，通货膨胀将会对保险消费及保险业经营管理产生重要影响，研究通货膨胀对保险业的影响机制就显得十分重要。一方面，从消费者的角度，研究通货膨胀对保险业的影响，可以使消费者更好地规划个人及家庭的保险投资，从保障结构和保障数量两方面满足保险需求，获得全面稳定的保障。另一方面，从保险经营者的角度，掌握通货膨胀对保险业的影响机制能促进保险公司开发合理的保险产品，制定正确的投资决策，提高资产负债管理水平，保证充足偿付能力，促进保险业健康稳定发展。 　　有关通货膨胀对保险业的影响，已有学者进行过相关研究。主要集中在：一是通货膨胀对寿险需求的分析；二是通货膨胀对保险公司资产、负债及经营结果的影响；三是通货膨胀对保险公司经营成本的影响。等等。综上研究，学界和实务界有关通货膨胀会对保险需求和保险经营造成不利影响的认识基本一致，但对这种不利影响的程度还存在分歧，对影响机制的探究还不完善等。在一定程度上也说明通货膨胀对保险业发展影响的复杂性，因此，有必要进行进一步的相关研究。当前持续走高的物价指数加重了人们对经济前景的担忧，使得经济刺激计划的实际效果大打折扣，不仅资产市场陷入低迷，对保险市场也产生了一定的冲击。在保险消费领域，一方面，居民购买保险特别是投资长期保险产品的积极性受到影响，另一方面，居民又面临在通货膨胀时期如何安排合理的保险保障的困惑。因此，进一步研究通货膨胀对保险发展的影响，使保险业在通胀条件下实现稳步健康发展，更好地服务社会经济发展，具有重要的现实意义。 　　主要研究通货膨胀与保险业发展的关系。着重从历史的角度掌握我国通货膨胀与保险业发展的变化规律，理清影响通货膨胀变化的主要因素及其影响机制。主要研究内容包括：我国通货膨胀与保险业发展特点的历史分析；通货膨胀等宏观经济变量对保险业发展的影响分析；保险定价、准备金、资金运用及相关政策的评析，提出保险业应对通货膨胀的关键制度体系。 　　二、我国通货膨胀与保险业发展特点的历史 　　(一)我国通货膨胀的周期特征 　　物价水平的上升和货币购买力的下降被认为是通货膨胀的主要表现，在名义货币数量给定的情况下，二者即为一枚硬币的两面。宏观经济研究中常以不同价格指数来反映一般物价水平的变动。这些价格指数包括批发价格指数、零售价格指数、生活成本指数、居民消费价格指数(CPI)、工业品出厂价格指数(PPI)等，虽然这些指数在构造上所包含的具体商品范围和权重不同，但在变动趋势上往往呈现出较高的一致性；另一方面，也正是由于指数构造时所包含的商品和权重的不同，不同价格指数对实际价格变动的敏感性存在差异。在有关通货膨胀的研究中，国民生产总值(GDP)平减指数被认为很可能是最能表示经济整体的一般价格水平的指标①。考虑到数据的可得性，本文主要使用居民消费价格指数(CPI)来衡量一般价格水平。 　　将中国1969-2011年间CPI年度同比增长率曲线表示在图1中，由于采用的是年度CPI指数，因此曲线的光滑性较差，但还是可以明显看出通货膨胀的周期性变化规律。正像对通货膨胀的严格界定存在分歧一样，学界对通货膨胀周期的划分也不一致。Artis等人(1995)利用状态空间计量方法对英国历史上的通货膨胀周期进行了划分，并对利用通货膨胀时间序列进行周期划分的标准提出了建议。张成思(2009)根据Artis等人(1995)对通货膨胀周期划分的建议，对我国1978-2008年通货膨胀的周期进行了统计描述，并依据“低—高—低”为一个周期的基本定义，将其划分为八大通胀周期。但这种对通胀周期的划分可能会忽略一些值得关注的因素，比如通货膨胀并非完全由CPI的绝对大小决定，例如美国长期处于2%的通货膨胀率水平，而新型经济体的通货膨胀率水平普遍较高。再比如推动通货膨胀水平持续变化的主要因素有没有变化，如果连续两次的通货膨胀率走高是源于同一个主要因素，则倾向于将其划入同一个通胀周期。　 　　 　　图1　1969-2011年中国CPI增长率与CPI增长率三