第十章 期权的回报与价格分析.pptx

金融工程;阮坚Email：truanjian@weibo：/jrjl;期权的回报与价格分析;引言;目录;1. 期权的回报与盈亏分布;惯例及符号含义;看涨期权多头的回报与盈亏分布;看涨期权空头的回报与盈亏分布;看跌期权多头的回报与盈亏分布;看跌期权空头的回报与盈亏分布;小结;欧式期权到期回报和盈亏公式;习题1 （P191）;分析：该投资者最终的回报为： 可见，这相当于协议价格为X的远期合约多头。 本习题说明： 1.欧式看涨期权多头+欧式看跌期权空头=远期合约多头； 欧式看涨期权空头+欧式看跌期权多头=远期合约空头。 2.当X等于远期价格、期权费相同，远期合约的价值为0。此时看涨期权和看跌期权的价值相等。;2. 期权价格的基本特性;内在价值与时间价值;1 期权价格 （1）内在价值（intrinsic value） 期权执行后，所产生的经济价值。 例：某股票看涨期权执行价格??X）＄100, 执行时标的股票现价（ST）＄105。 内在价值＝ST－X＝105－100＝＄5 （2）时间价值（time value） 期权价值，超过内在价值的部分。（到期日之前的价值） 例：某股票看涨期权价格＄9，执行时标的股现价（ST） ＄105，该期权的执行价格（X）＄100。 时间价值＝9－(ST－X)＝9－(105－100)＝＄4 注意：离到期时间越长，则期权的时间价值越大。 ;欧式期权的内在价值;欧式期权的内在价值;无收益资产美式期权的内在价值;有收益资产美式期权的内在价值;无收益资产美式看跌期权的内在价值;有收益资产美式看跌期权的内在价值;期权的内在价值;案例 10.1 ：通用电器（ GE ）看跌期权内在价值计算 I;案例 10.1 ：通用电器（ GE ）看跌期权内在价值计算 II;实值期权、平价期权与虚值期权;实值期权、平价期权与虚值期权;期权的时间价值;期权时间价值的变动;期权时间价值与内在价值的关系;案例 10.2 ：内在价值与时间价值 I;案例 10.2 :内在价值与时间价值 II;案例 10.2 ：内在价值与时间价值 III;案例 10.2 ：内在价值与时间价值 IV;期权价值的影响因素;标的资产的市场价格与期权的协议价格;期权的有效期;标的资产的波动率;无风险利率;无风险利率;无风险利率;无风险利率;标的资产的收益;期权价值的影响因素;期权价格的上限;;无收益资产欧式看涨期权下限 I;无收益资产欧式看涨期权下限 II;有收益资产欧式看涨期权下限;无收益资产欧式看跌期权下限 I;无收益资产欧式看跌期权下限 II;有收益资产欧式看跌期权下限;期权价格上下限;3. 美式期权的提前执行;提前执行美式期权的合理性;提前执行无收益资产美式看涨期权的合理性 I;提前执行无收益资产美式看涨期权的合理性 II;提前执行无收益资产美式看跌期权的合理性 I;提前执行无收益资产美式看跌期权的合理性 II;提前执行有收益资产美式看涨期权的合理性 I;提前执行有收益资产美式看涨期权的合理性 II;提前执行有收益资产美式看涨期权的合理性III;提前执行有收益资产美式看涨期权的合理性IV;提前执行有收益资产美式看跌期权的合理性;4. 期权价格曲线;期权价格的基本分析 ;无收益资产欧式看涨期权价格曲线;;无收益资产欧式看跌期权价格曲线;;5. 看涨看跌期权平价关系;无收益资产欧式看跌期权与看涨期权之间的平价关系（ put- call parity, PCP ）;有收益资产欧式看跌期权与看涨期权之间的平价关系;无收益资产美式看跌期权与看涨期权之间的平价关系 I;无收益资产美式看跌期权与看涨期权之间的平价关系 II;有收益资产美式看跌期权与看涨期权之间的平价关系;要点;本章结束