青海盐湖工业股份有限公司主体与相关债项2017年度跟踪评级报告.pdfVIP

跟踪评级报告 青海盐湖工业股份有限公司主体与相关债项 2017 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2017】278 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AAA 评级展望：稳定 青海盐湖工业股份有限公司 （以下简称“盐湖股 上次评级结果：AAA 评级展望：稳定 份”或“公司”）仍主要经营氯化钾产品以及水泥、 债项信用 PVC 等化工产品的生产和销售业务。评级结果反映了 债券 额度 年限 跟踪评 上次评 上次评 我国钾肥需求将保持增长，公司资源优势与规模优势 简称 （亿元） （年） 级结果 级结果 级时间 仍显著，氯化钾生产设备处于国内领先水平，化工业 15 盐湖 MTN001 20.00 7 （5+2） AAA AAA 2016.6 务改变了公司产品结构较为单一的格局，氯化钾生产 16 青海 毛利率仍较高等有利因素；同时也反映了国内钾肥价 盐 湖 15.00 5(5+N) AAA AAA 2016.8 格易受国际钾肥价格波动影响，西部地区铁路运输能 MTN001 17 青海 力匮乏给公司的经营及销售带来一定的风险，化肥运 盐 湖 10.50 1 A-1 A-1 2017.1 费和增值税等优惠政策的取消提高了公司经营成本， CP001 公司化工产品持续亏损，2016 年以来控股子公司青海 盐湖海纳化工有限公司（以下简称“盐湖海纳”）发 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 生两起生产安全事故，存在生产安全控制风险，未来 项 目 2017.3 2016 2015 2014 在建工程陆续转为固定资产将使公司面临较大的计 总资产 834.64 829.46 807.13 678.99 提折旧以及利息费用化的压力，资产流动性不强， 所有者权益 260.96 263.72 244.82 192.80 2016 年以来，受化工产品亏损、期间费用增长及非经 营业收入 21.15 103.64 108.82 104.74 常性损益大幅下降等因素影响，公司利润总额和净利 利润总额 -2.24 4.89 7.62 17.20 润下降幅度较大，且2017 年1～3 月出现亏损等不利 经营性净现金流 -4.74 20.29 7.53 13.56 因素。 资产负债率（%） 68.73 68.21 69.67 71.61 综合分析，大公对公司 “15 盐湖 MTN001”、“16 债务资本比率（%） 64.74 63.36 65.67 66.92 青海盐湖MTN001”信用等级维持AAA，“17 青海盐湖 毛利率（%） 23.65 42.68 52.29 51.53 CP001”信用等级维持 A-1，主体信用等级维持 AAA， 总资产报酬率（%） 0.18 1.90 2.17 3.64 评级展望维持稳定。 净资产收益率（%） -1.05 0.79 2.22 6.91 有利因素 经营性净现金流利息保 障倍数（倍） -0.87 0.88 0.29 0.62 ·我国是农业大国，在测土配方施肥、科学施肥等要 经营性净现金流/总负 -0.83 3.60 1.44 3.14