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财务管理学教程 （第二版） 主! 编! 韩良智! ! 副主编! 鲍新中! 李晓静! ! 经 济 管 理 出版 社 第六章! 对外长期投资及其管理 !!!!! 第六章! 对外长期投资及其管理 内容提要：本章首先介绍企业对外投资的种类和特点，然后从 直接投资和间接投资两个方面分别介绍了对外投资的有关问题，特 别是对对外股票投资、对外债券投资以及投资基金的投资决策方法 进行论述。最后，还对证券投资的风险及其回避进行了分析。 第一节! 对外长期投资概述 前面介绍的是内部长期投资决策及其评价方法，本章将介绍企业对外长 期投资的基本理论与方法。随着我国市场经济的不断发展，企业对外投资的 机会日益增多，对外投资对降低企业的经营风险，提高企业的经济效益具有 重要的意义。所谓对外投资，是指企业在本身经营的主要业务之外，以现金、 实物资产或无形资产的形式，或者购买股票、债券等有价证券的形式向境内 外的其他单位进行投资，以期在未来获得投资收益的经济行为。对外投资是 相对于内部投资而言的。企业对外投资的收益是企业总收益的重要组成部分。 一、对外长期投资的种类 按照企业对外投资方式的不同，可以分为对外直接投资与对外间接投资。 （一）对外直接投资 对外直接投资是指直接将现金、实物资产和无形资产等投入其他单位， 直接形成其生产经营活动的能力，为从事某种生产经营活动创造必要的条件。 对外直接投资一般投资数额较大，发生集中，并具有投资回收期长、投资变 现速度慢和流动性差等特点。对外直接投资的主要方式就是联营投资。 （二）对外间接投资 对外间接投资就是对外的证券投资，是指用现金、实物资产和无形资产 等购买或折价取得其他单位有价证券 （股票或债券等）。对外间接投资按照所 投资的有价证券不同，又可以分为股权性投资、债权性投资和混合性投资 三种。 # 股权性投资。是指购买权益性证券，并取得证券发行企业所有权的行 为，如购买其他企业发行的普通股股票。这种投资的投资收益取决于发行企 $$ !# 财务管理学教程 业发放的股利及股票市场价格的变化。 % 债权性投资。是指购买企业或政府发行的、规定有还本付息时间和金 额的债券性证券的行为，如购买国库券、金融债券和其他企业债券等。这种 债权性对外投资只表明企业拥有证券发行企业的债权。 ’ 混合性投资。是指购买企业发行的混合性证券的行为。混合性证券一 般包括优先股和可转换企业债券，它们是介于普通股股票与普通债券之间的 一种混合性有价证券。 二、对外投资的目的 企业对外投资就是将资金投放到企业外部，以获取投资收益。企业对外 投资的目的有许多，归纳起来，有以下几个方面： （一）充分利用各种资产，优化企业各种资源的配置 资产是企业拥有或控制的、能够用货币计量的、能给企业带来未来经济 效益的经济资源。企业的生产经营活动就是要充分利用企业的各项资产，提 高资产的利用效率，取得最大的经济效益，使得企业的资产不断增值。如果 在生产过程中出现资产的闲置，就是对资产的一种浪费，这时，应该考虑利 用闲置的资产进行对外投资，以使之产生最大的收益。另外，在生产过程中， 由于市场条件的变化或企业内部管理的原因，也会出现资产报酬率下降甚至 亏损的情况，这时，进行资产的重新组合，以现有的资产进行对外投资，可 以优化资源配置，增加企业的收益。追求最高的收益是资本固有的属性，资 本从低收益领域向高收益领域的流动是市场经济的一种规律。而企业的对外 投资正是在这一市场规律支配下的一种能动的反映。因此，追求更高的收益， 是企业对外投资的首要目的。 （二）分散资本投向，降低经营风险 企业对外投资的目的有时并不一定是为了获取最大的收益，而是出于降 低经营风险的考虑。降低风险的一个重要手段就是分散