基于剔除机械效应的资本结构调整速度再检验-OpenRepositoryof.PDFVIP

27 3 ISSN 1672－0334 Vol． 27 No． 3 114－123 第 卷第 期 管理科学 2014 5 Journal of Management Science May ，2014 年 月  基于剔除机械效应的 资本结构调整速度再检验 顾 ， 乃康 邓剑兰 ， 510275 中山大学管理学院 广州 : 摘要 关 于 资 本 结 构 调 整 速 度 的 研 究 至 今 仍 未 获 得 一 致 结 论 的 原 因 之 一 在 于 传 统 的 部 分 。 ， 调 整 模 型 可 能 存 在 机 械 效 应 通 过 对 账 面 资 产 负 债 率 的 会 计 恒 等 式 进 行 分 解 剔 除 由 资 产 规 ， 1998 2011 A 模 变 动 引 起 的 机 械 效 应 在 此 基 础 上 以 年 至 年 中 国 仅 发 行 股 的 非 金 融 类 上 市 公 司 ， 面板 数 据 为 样 本 采 用 两 阶 段 估 计 法 重 新 检 验 企 业 主动 的 融 资 行 为 对 资 本 结 构 调 整 速 度 和 均 。 ， 值 反 转 的影 响 研 究 结 果 表 明 在 传 统 的 采 用 资 产 负 债 率 变 动 作 为 因 变 量 的 估 计 下 得 到 的 资 13% ， 本 结 构 调 整 速 度 约 为 而剔 除 由 资 产 规 模 变 动 引 起 的 机 械 效 应 之 后 估 计 得 到 的 调 整 速 度 5% 。 ， 明 显 下 降 到 左 右 这 意 味 着 在 剔 除 由 资 产 规 模 变 动 引 起 的 机 械 效 应 后 企 业 的 融 资 行 为 仍 ， 。 会 引 起 资 本 结 构 的 均 值 反 转 但 因 调 整 速 度很 低 而 使 均 值 反 转 的趋 势 不 是 很 明 显 : ; ; ; 关键词 资 本 结 构 调 整 速 度 机 械 效 应 均 值 反 转 中图分类号:F275 文献标识码:A doi :10． 3969 /j． issn． 1672 － 0334． 2014． 03． 011 :1672 － 0334 (2014) 文章编号 03 － 0114 － 10 1 ， 引言 下 依据部分调整模型检验得出的资本结构调整速