公司治理中市场主导型激励约束机制功效研究政治经济学专业论文.docxVIP

原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不 包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研 究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明 的法律责任由本人承担。 论文作者签名： 关于学位论文使用授权的声明 本人完全了解山东大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论 文被查阅和借阅；本人授权山东大学可以将本学位论文的全部或部分 内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制手段 保存论文和汇编本学位论文。 (保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名：燃导师 日 期： 进]2钐·J·／ 山东大学博士学位论文摘要 山东大学博士学位论文 摘要 论文在对公司治理基本概念的界定、对公司治理经典文献进行回顾梳理之外， 主要做了以下两个方面的工作。 第一个方面，是论文的理论研究部分，在此部分中，论文以美国为例，分析 了市场主导型的公司治理模式(也即市场主导型激励约束机制)，总结了美国模式 的结构特征、制度特征和机制特征，分析了市场主导型激励约束机制的运行机理。 在此基础上，从理论依据、交易方式、激励原理、实施类型、技术要素等方面对 公司控制权市场和股票期权计划的公司治理功效及其局限性进行了系统分析。 通过对美国市场主导型公司治理激励约束机制的分析，总结归纳其对中国的 公司治理构建的借鉴意义或启示：首先，加快完善外部控制权市场的步伐。应通 过对关于上市公司并购的法律法规的不断完善，尤其是关于杠杆收购和要约收购 的操作规程与监管制度，不断强化与提高公司控制权市场的公司治理功能。其次， 改善公司治理结构，完善公司治理内部激励机制。股票期权计划一方面是一种行 之有效的薪酬方式和激励工具，它对于稳定企业骨干队伍、激励经理人着眼企业 的长期绩效都有着不可忽视的作用；另一方面有着诸多的适用条件与内能在的局 限性。因此，公司治理中，以股票期权计划为代表的长期激励制度的建立和完善 是一项系统工程。不同国家的企业应根据不同的经济体制、公司治理模式和企业 类型等方面的差异灵活采用适用于本公司特点的激励方案。第三，注重内部控制 机制与外部控制权市场的互动。内外这两种控制机制是相辅相成的一个有机整体， 共同目的都是为了使企业处在正确的轨道上，实现企业价值最大化。 第二个方面是论文对中国上市公司的实证分析部分。在此部分中，论文以中 国上市公司为研究对象，围绕市场主导型激励约束机制治理功效这一研究主题， 将控制权市场和股票期权两个相互联系的理论范畴结合起来，展开系统的实证分 析和对策研究，实证分析着重于控制权转移前后和实施股票期权前后上市公司的 绩效变化，并注重从国内外最新控制权及激励理论的角度来分析中国制度背景下 上市公司绩效变化的原因，揭示出中国上市公司市场主导型激励约束机制及其治 理功效的发展现状与变化趋势。 山东大学博士学位论文论文以2004年发生控制权转移的中国上市公司为样本，运用因子分析法考察 山东大学博士学位论文 论文以2004年发生控制权转移的中国上市公司为样本，运用因子分析法考察 控制权转移前后五年内样本公司综合绩效的变化，并进行多变量方差分析和显著 性检验。对中国上市公司控制权转移绩效的实证研究表明：(1)在原有的股权分 置条件下，中国上市公司控制权市场发育迟缓，且具有浓厚的行政色彩，难以形 成对公司高管的激励与约束作用，抑制了控制权市场的公司治理功能；(2)股份 全流通大大增加了上市公司收购的可能性，控制权市场外在的潜在威胁力量将得 到加强，为了应对被收购接管的风险，控股股东有动力改进公司治理结构，不断 提高公司治理水平。(3)本文的实证检验表明，目前我国控制权市场对企业绩效 的改善作用整体上还十分微弱。通过对上市公司持续性综合业绩的分析，发现控 制权转移后一年的绩效上升仅仅是因为控股股东通过盈余管理形成利润操纵而形 成的，主营业务利润率虽然也有小幅提升，但持续性较差，不能代表上市公司长 远利润来源。在发生控制权变更事件后，新的大股东为了实现自己的控制权私有 收益，又沿用原来大股东的模式，通过人事委派或者母公司与上市公司之间的高 管人员兼任实现自己的控制权私有收益，即通过增发新股、配股或者关联交易将 上市公司从证券市场募集来的资金转移到自己手中，以弥补其在重组中的投入， 究其根源还是在于中国上市公司内部治理尚未发挥实质性作用。 。论文以2006年实施股票期权计划的中国上市公司为样本，运用因子分析法考 察实施股票期权激励前后三年内样本上市公司综合绩效的变化，并进行多变量方 差分析和显著性