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企业集团内部资本市场和融资约束关系探究 摘要当一个集团旗下有多个经营单位的时候，并 且这些经营单位有不同的投资机会的时候，集团总部会考虑 整体利益的最大化进而决定内部资金的重新配置，也就形成 了一个内部资本市场。了解并且掌握企业集团投资融资运作 的过程，对企业集团实现有效内部资本配置有着十分重大的 意义。在我国特殊的制度背景下，我国企业集团内部资本市 场对旗下的成员企业具有放松融资的功能。总部集团可以通 过外部市场筹资到比多个单位企业加总后更多的资源，并利 用外部筹资的资源对内部进行有效配置。随着成员企业数目 的增加。企业集团内部资本市场与融资约束的关系研究也越 来越深入到实际，文章旨在对其研究能够起到借鉴与参考的 作用。 关键词 企业集团；内部资本市场；资本配置；融资约 束 中图分类号F270 文献标识码A 文章编号 1004-4434 (2013) 01-0165-04 一、企业内部资本市场的形成 随着经济的发展与资本的扩张，规模经济应运而生。在 市场机制的影响下企业也形成了内部的集团组织，这种企业 集团覆盖大于单个企业但是远不及市场的范畴。Khanna和 Palepu (1997)指出，较之于单个企业这种存在规模效应的 企业集团将创造更大的价值。 内部资本市场就是源于企业集团之中，一个集团企业是 由一批多元化和多部门的各个独立经营单位组成。集团运作 以追求最大利益为目的的