第3讲 货币时价值.pptVIP

第3讲 货币的时间价值 货币时间价值 现值与终值 年金和永续年金 净现值与内部回报率 任何财务决策都会涉及存在一定的时间跨度的成本和收益核算，因而不可避免地要对不同时期的货币进行价值比较。 货币的时间价值是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。 与时间价值有关的术语 时间轴 PV 即现值，也即今天的价值 FV 即终值，也即未来某个时间点的价值 t 表示终值和现值之间的这段时间 r 表示利率 所有的定价问题都与PV、FV、t、r这四个变量有关，确定其中三个即能得出第四个。 单期中的终值 假设利率为5％，你准备将拿出1万元进行投资，一年后，你将得到10,500元。 ￥500 利息收入 (￥10,000 × 5%) ￥10,000 本金投入 (￥10,000 × 1) ￥10,500 全部收入，算式为： ￥10,500 = ￥10,000×(1+5%). 投资结束时获得的价值被称为终值（FV） 单期中的终值 单期中终值计算公式为： FV = PV×(1 + r) 其中，PV是第0期的现金流，r是利率。 单期中的现值 假设利率为5％，你想保证自己通过一年的投资得到1万元，那么你的投资在当前应该为9,523.81元 单期中的现值 单期中现值的计算公式为： 多期中的终值 计算多期中的终值公式： FV = PV×(1 + r)T 其中， PV是第0期的价值, r 是利率, T 是投资时间。 案例 假设年利率为12%，今天投入5,000元 6年后你将获得多少钱？ 用单利计算是怎样的？用复利计算是怎样的？ 假设今后通货膨胀率维持在4%，40岁的骆驼祥子若想要早60岁退休时拥有相当于现在100万价值的资产，请问他60岁时要拥有多少资产？ 100万?（1+4%）的20次方=219.1万 终值利率因子（复利终值系数） 我们注意到 ￥110 = ￥100 ? (1 + 10%) ￥121 = ￥110 ? (1 + 10%) = ￥100 ? (1+10%) ? (1+10%) = ￥100 ? (1+10%)2 ￥133.10 = ￥121 ? (1 + 10%) = ￥100 ? (1+10%) ? (1+10%) ? (1+10%) = ￥100 ? (1+10%)3 一般说来，经过t时期后，今天投入的1元的终值将是 FVt = ￥1 ? (1 + r)t (1 + r)t 是终值利率因子(FVIF),也称为复利终值系数 多期中的现值 假如利率是15％，你想在5年后获得2万元，你需要在今天拿出多少钱进行投资? 现值利率因子（复利现值系数） 假设你三年后需要2万元来支付研究生的学费，投资收益率是8%，今天你需要拿出多少钱来投资？ 多期中的终值 假设刘先生购买了九州龙腾公司首次公开发售时的股票。该公司的当前分红为每股1.10元，并预计能在未来5年中以每年40％的速度增长。 问：5年后的股利为多少? FV = PV×(1 + r)T ￥5.92 = ￥1.10×(1+40%)5 复利对终值的影响 例题 确定变量: FV = ￥1,000,000 r = 10％ t = 65 - 21 = 44 年 PV = ? 代入终值算式中并求解现值： ￥1,000,000= PV ? (1+10%)44 PV = ￥1,000,000/(1+10%) 44 = ￥15,091. 当然我们忽略了税收和其他的复杂部分，但是现在你需要的是筹集15000元！ 案例：确定利率 富兰克林死于1790年。他在自己的遗嘱中写道，他将分别向波士顿和费城捐赠1000元。捐款将于他死后200年赠出。1990年时，付给费城的捐款已经变成200万，而给波士顿的已达到450万。请问两者的年投资回报率各为多少？ 72法则 如果年利率为r %, 你的投资将在大约72/r 年后翻番。 例如，如果年收益率为6％，你的投资将于约12年后翻番。 为什么要说“大约”？因为如果利率过高或过低，该法则不再适用。 假设r = 72% ? FVIF(72,1) = 1.7200, 而非2.00 假设r = 36%? ? FVIF(36,2) = 1.8496，而非2.00 可见，该法则只是一个近似估计。 例题 计算如下： FV = 10,000 PV = 5,000 t = 10 PV = FVt/(1 + r )t ￥5000 = ￥10,000/(1 + r)10 求解r : (1 + r)10 = ￥10,000/￥5,000 = 2.00 r = (2.00)1/10 - 1 = 0.0718 = 7.18% 例题：普通股票