食品饮料行业2019年投资策略：回归传统，远离弹性.docxVIP

HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 报告标题3行业策略报告 P 报告标题 3 目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、 白酒：从高景气到稳增长 6 HYPERLINK \l _bookmark1 1、 2015-2018 三年高景气周期结束，增速回归可持续发展区间 6 HYPERLINK \l _bookmark8 2、估值调整阶段已结束，股价下行空间有限 7 HYPERLINK \l _bookmark23 3、白酒未来投资思路：增长仍是关键 11 HYPERLINK \l _bookmark24 4、重点推荐个股 12 HYPERLINK \l _bookmark25 贵州茅台：直营增加回收利润，行业龙头必备之选 12 HYPERLINK \l _bookmark26 洋河股份：快消品属性助力投资价值 12 HYPERLINK \l _bookmark27 二、 食品板块：升级换挡，回归传统 13 HYPERLINK \l _bookmark28 1、2019 滞后的景气回落 13 HYPERLINK \l _bookmark31 2、业绩超预期的关键，提价效应渐退缓 14 HYPERLINK \l _bookmark35 3、成本下降支撑今年业绩增长 15 HYPERLINK \l _bookmark38 三、 调味品：持续穿越周期的优异品种 16 HYPERLINK \l _bookmark39 1、行业持续保持正增长 16 HYPERLINK \l _bookmark41 2、产品升级和提价助推净利润率达到高水平 16 HYPERLINK \l _bookmark45 3、行业空间和集中度提升仍有空间 17 HYPERLINK \l _bookmark50 4、重点推荐个股： 18 HYPERLINK \l _bookmark51 中炬高新：成长空间大、边际变化明显的龙头公司 18 HYPERLINK \l _bookmark52 梅花生物：低估值、高股息的调味品添加剂龙头 19 HYPERLINK \l _bookmark53 四、 肉制品：非瘟重塑行业格局，屠宰和冷鲜肉受益 19 HYPERLINK \l _bookmark54 1、猪瘟蔓延，运输受限，主销区和主产区价格被拉大 19 HYPERLINK \l _bookmark58 2、屠宰行业迎来变革，冷鲜肉运输成常态 21 HYPERLINK \l _bookmark63 3、肉制品成本全年稳定有保障 22 HYPERLINK \l _bookmark66 4、重点推荐个股： 22 HYPERLINK \l _bookmark67 双汇发展：屠宰冷鲜肉放量，低成本提升盈利 22 HYPERLINK \l _bookmark68 上海梅林：主业利润稳定支撑，养殖弹性巨大 23 HYPERLINK \l _bookmark69 五、 乳制品：竞争有望改善、安全边际高的传统行业 24 HYPERLINK \l _bookmark70 1、成本小幅上升，产品持续升级，竞争有望改善 24 HYPERLINK \l _bookmark75 2、重点推荐个股： 25 HYPERLINK \l _bookmark76 1）伊利股份：市场份额持续提升，盈利能力有望改善 25 HYPERLINK \l _bookmark77 六、 必选消费业绩更稳定，休闲食品快速发展 26 HYPERLINK \l _bookmark78 1、油脂等必选消费业绩更稳定 26 HYPERLINK \l _bookmark82 2、速冻食品及火锅料成就安井食品的龙头优势 26 HYPERLINK \l _bookmark87 3、休闲食品线上线下融合，将成就大公司 27 HYPERLINK \l _bookmark89 4、绝味食品：全国化布局完成，持续增长动力十足 28 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1、上市白酒企业年度收入增速 6 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2、白酒行业收入增速与固定资产投资增速、房地产投资增速表现出相关性及滞后性 6 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 3、社会消费品零售总额当月同比增速放缓 7 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 4、茅五泸单季度收入增速高点在 2017 年 Q3 7 HYPERLINK \l _b