12月贸易数据点评：全球贸易拐点显现，国内经济风险兑现.docxVIP

HYPERLINK "/" HYPERLINK "/" 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 目 录 HYPERLINK \l "_bookmark0" 一、四问大超预期的 12 月进出口数据 4 目 录 HYPERLINK \l "_bookmark6" 二、出口：外需疲弱 12 月出口再现负增长 5 HYPERLINK \l "_bookmark7" （一）出口走势：美元计价和人民币计价的出口增速较前值和预期显著下滑 5 HYPERLINK \l "_bookmark8" （二）出口区域：对主要出口国家出口增速大幅下滑，对香港出口拖累整体出口增速 6 HYPERLINK \l "_bookmark13" （三）出口商品：高新技术和机电产品拖累出口增速 仅成品油增速大幅上涨 7 HYPERLINK \l "_bookmark16" （四）出口展望：外需趋弱+全球贸易疲弱显示出口压力逐渐显现 8 HYPERLINK \l "_bookmark17" 三、进口：内需趋弱 对美进口增速大幅下滑 8 HYPERLINK \l "_bookmark18" （一）进口走势：人民币和美元计价下 进口增速均低于前值 8 HYPERLINK \l "_bookmark19" （二）进口国家：12 月对主要国家进口均负向拉动 8 HYPERLINK \l "_bookmark21" （三）进口商品：原油进口支撑本月进口增长 9 HYPERLINK \l "_bookmark24" （四）进口展望：对美进口增加或对冲内需走弱带来的进口减速压力 10 HYPERLINK \l "_bookmark27" 四、贸易差额：衰退式顺差 警惕未来贸易战带来顺差减少 10 HYPERLINK \l "_bookmark28" （一）贸易差额走势：衰退式顺差 10 HYPERLINK \l "_bookmark30" （二）贸易差额展望：有缩窄压力 11 HYPERLINK "/" HYPERLINK "/" 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 图表目录 HYPERLINK \l "_bookmark1" 图表 1 最新全球贸易领先指标显示全球贸易有降温趋势 4 图表目录 HYPERLINK \l "_bookmark2" 图表 2 2017 年 11 月和 12 月进口额是近五年同期的高点 5 HYPERLINK \l "_bookmark3" 图表 3 2017 年 11 月和 12 月出口增速高于过去五年和三年平均值 5 HYPERLINK \l "_bookmark4" 图表 4 2017 年 11 月和 12 月出口额处于近五年同期高位 5 HYPERLINK \l "_bookmark5" 图表 5 2017 年 11 月和 12 月进口增速高于过去五年和三年平均值 5 HYPERLINK \l "_bookmark9" 图表 6 12 月对主要发达国家和地区出口拉动率 6 HYPERLINK \l "_bookmark10" 图表 7 12 月对主要新兴市场国家出口拉动率 6 HYPERLINK \l "_bookmark11" 图表 8 12 月对主要国家和地区出口情况 6 HYPERLINK \l "_bookmark12" 图表 9 除日本外，主要发达国家和新兴市场国家的PMI 均下行 7 HYPERLINK \l "_bookmark14" 图表 10 12 月高新技术产品和机电产品拖累出口增速 7 HYPERLINK \l "_bookmark15" 图表 11 12 月出口商品情况 8 HYPERLINK \l "_bookmark20" 图表 12 12 月对主要进口国家均负向拉动 9 HYPERLINK \l "_bookmark22" 图表 13 12 月原油进口对我国进口增速拉动较大 9 HYPERLINK \l "_bookmark23" 图表 14 12 月进口商品增速情况 10 HYPERLINK \l "_bookmark25" 图表 15 制造业PMI 继续下滑 10 HYPERLINK \l "_bookmark26" 图表 16 12 月 PMI 新订单、原材料库存和新出口订单下滑 10 HYPERLINK \l "_bookmark29" 图表 17 12 月贸易顺差增大 11 HYPERLINK "/" HYPERLINK "/" 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 事件：按人民币计，中国 12 月进口同比-3.1%，前值修正为 7.7%；出口同比 0.2%，前值修正为