航空运输行业深度研究报告：如何看待2019年航空业发展及航空股投资机会，底线思维看需求，或可类比2012；驱动因素看股价，或可参考2015.docxVIP

HYPERLINK / HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 目 录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、如何看待 2019 年航空业发展 4 目 录 HYPERLINK \l _bookmark2 （一）底线思维看需求：或可类比 2012 4 HYPERLINK \l _bookmark12 （二）2019 Vs 2012：同与不同 8 HYPERLINK \l _bookmark18 （三）2019 行业发展展望：供需基本平衡，旺季成色更足，潜在多重利好 11 HYPERLINK \l _bookmark28 二、如何看待 2019 年航空股投资机会 16 HYPERLINK \l _bookmark29 （一）驱动因素看 14-15 16 HYPERLINK \l _bookmark33 （二）2019Vs 14H2-15H1：同与不同 18 HYPERLINK \l _bookmark38 （三）2019 择时看航空 19 HYPERLINK \l _bookmark39 三、风险提示 20 HYPERLINK / HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图表 1 达美南航单机营收差距分布（示意图） 4 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2 2000-2018 年民航客运量及增速 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 3 2007-2018 年民航客运量/GDP 5 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 4 2008-2017 年民航客座率水平 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 5 2012 年三大航及行业比较 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 6 2012 年各项经济指标均下滑 7 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 7 2007-16 年京沪线旅客人数 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 8 高铁客运量 8 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 9 高铁里程 8 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 10 2012 年各种交通方式下增速 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 11 四纵四横高铁网络开通对沿线客流影响 9 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 12 上市公司机队数量测算 10 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 13 2017-18 年航空公司数据 10 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 14 燃油附加费（元） 11 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 15 布油价格（美元/桶） 11 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 16 民航局对需求预期 12 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 17 2007-18 年淡旺季客座率水平差值 13 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 18 东方航空客座率 13 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 19 南方航空客座率 13 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 20 中国国航客座率 14 HYPERLINK \l _bookmark24 图表 21 航空公司 18 年 1-3Q 数据 14 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 22 航空公司 18 年三季度单季座公里收益水平同比 15 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 23 航空公司 2017 年缴纳民航发展基金 16 HYPERLINK \l _bookmark27 图表 24 达美辅助收入 16 HYPERLINK \l _bookmark30 图表 25 14Q3-15Q2 利润单季度增速 17 HYPERLINK \l _bookmark31 图表 26 14Q3-15Q2 单季度股价涨幅 17 HYPERLINK \l _bookmark32 图表 27 三大航 14-15 年数据情况 17 HYPERLINK \l _bookmark34 图表 28 17Q1-19Q4 国内综采成本同比增速 18 HYPERLINK \l _bookmark35 图表 29 17Q1-19Q4 布油同比增速 18 H