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产品市场竞争与公司治理有效性：理论与实证研究 产品市场竞争与公司治理有效性：理论与实证研究 摘要 公司治理(Corporate Governance)，作为解决现代公司所有权与控制权分离问题 的制度安排，最近二十多年在全球范围内受到了理论界和实务界的广泛关注。20多 年来，大部分研究成果主要集中在源于古典“两权分离”所引起的企业所有者和管 理者的冲突上，主要研究内容涉及公司控制权市场、董事会、管理者报酬、所有权 结构以及公司债务治理等方面。然而，事实证明，这些治理机制并没有实现人们所 想象的目标(Allen，2000)。 竞争是经济学中的重要概念，被广泛认为可以提高公司生产率，增进社会财富。 随着公司治理机制研究的深入，有学者认为竞争是公司治理机制的重要组成部分， 产品市场的竞争是解决所有者和管理者之间代理问题的有力手段，充分竞争的市场 环境会自动导致公司的有效治理。特别是20世纪80年代后，由于世界经济环境的 变化，文献普遍关注的公司治理机制对现有经济现象解释出现困惑，与此相反，那 些在市场上，尤其在国际市场上有效地展开竞争的企业，其收益良好，它们的股东 也收到了较高的回报，于是出现了一些探讨产品市场竞争的公司治理效应的文献。 然而，总的说来，国内外有关产品市场竞争公司治理效应的研究相当有限，得出的 有关结论也存在分歧。本研究针对转型经济时期我国产品市场竞争的特点，及其对 公司治理行为及效果的影响进行深入的探讨，揭示了产品市场竞争与公司治理互动 关系的实质，丰富了该领域的研究，并为我国公司治理提供理论指导。因此，本研 究有着重要的理论意义和现实意义。 本研究遵循的技术路线如下： 首先，本研究对有关的理论文献进行了综合性考察，以此获得理论分析的基本依 据和前提，其后的分析在这些理论的基础上和框架内展开。其中，理论综述主要围 绕两个方面来进行：一方面是关于产业组织理论和公司治理理论的基本内容及其发 展演变；另一方面是关于产品市场竞争作用于公司治理的动力机制和传导机制，以 展演变；另一方面是关于产品市场竞争作用于公司治理的动力机制和传导机制，以 及相应的实证研究。这两方面对于本研究都很重要：前者为本文进一步研究提供前 提，后者则为本项研究注入基本的理论线索和灵魂。 继理论综述之后，文章分别通过引入产品市场竞争对于管理者激励和委托人监督 的影响，产品市场竞争与企业代理人成本，产品市场竞争与大股东资产占用，以及 产品市场竞争策略与公司治理、公司绩效之间关系等方面，从理论上探讨产品市场 竞争对于公司的治理机理及治理效果。进而，通过相关的实证研究，检验产品市场 竞争与公司治理有效性之间的关系。 在实证研究前，文章还对我国市场经济体制改革、市场竞争状况以及公司治理的 特征及现状作了大致的考察，这样使文章能够从总体上把握所研究的对象和主要内 容，也为本研究进一步的深入分析和展开提供一个基本的技术分析背景。 经过必要的经验检验和分析，本研究提出的理论所具有的政策涵义就十分清楚 了。在中国目前的条件下，最重要的政策涵义就是加强有效竞争和反垄断，并使之 与公司治理并重。 总之，本文试图构建一个“主线清晰、层次分明、环节相扣、逻辑严密”的框架 体系。 本研究采用了如下理论及研究方法 本研究综合运用博弈论、信息经济学理论和产业组织理论等。主要有博弈论；产 业经济学竞争与合作理论；信息经济学委托代理理论、计量经济学和统计学理论、 以及制度经济学理论等；研究方法主要有数学模型推导的方法，以及实证研究与规 范研究相结合的方法等。 本研究得到了如下研究成果 1本研究在全面回顾产业组织理论和公司治理理论的发展历程的基础上，指出由 于企业契约理论、战略管理理论以及超产权理论的发展与繁荣，将产业组织理论和 公司治理理论一起研究的必然性。并且在全面回顾产品市场竞争与公司治理有效性 II 有关文献的同时，对其理论体系作出全面的归纳和总结，提出了产品市场竞争作用 有关文献的同时，对其理论体系作出全面的归纳和总结，提出了产品市场竞争作用 于公司治理的动力机制和传导机制，为产品市场竞争作用于公司治理行为的研究提 供了新的研究视野。 2用理论分析与实证研究相结合的方法，得出的主要研究结论： (1)产品市场竞争能提高对经理人的激励和监督程度，进而提高经理人的努力 水平，产品市场竞争对于企业产出增长率具有显著正面效应，并且产品市场竞争与 公司治理之间存在显著互补关系：竞争越激烈，公司治理的改善对于提高企业绩效 的边际效率越高。 (2)产品市场竞争对公司绩效的影响效果对于不同所有制性质企业的影响具有 差异性。国有企业由于所有者缺位，委托代理人问题以及其他各种历史和现实方面 的原因，导致产品市场竞争对其绩效影响较大；而非国有企业在产权安排、激励问 题以及面临生存风险等方面的明显区