石油石化行业的发展分析.pptVIP

国内石油石化行业行业格局 中国石油石化行业整体格局呈现上游相对集中，下游分散的局面 原油开采基本掌握在中石油、中石化和中海油三大集团； 原油加工、基础有机化工原料、合成橡胶以及合成塑料的生产也基本集中于中石化和中石油两大集团。 在合成纤维以及其他石化子行业，两大集团业务涉及不多。这些行业内企业数量较多，竞争相对激烈。 国内石油石化行业行业格局 致谢 * 世界油价高位运行（2004.1-2007.11) 资料来源：隆众石化商务网 * 供需基本面对油价影响弱化 投机炒作成主因 不确定因素： 气候因素、 美国商业库存减少、 地缘政治风险和突发事件 投机基金推波助澜 长期因素： 经济增长拉动需求增长是价格上涨基础 资源分布不均衡和结构性短缺 汇率因素（美元贬值） * 国际油价的金融属性进一步增强 美国期货交易委员会公布基金WTI净头寸和油价走势 * 两次石油危机影响经济增长 * 增加原油进口成本的支出： 2003年中国进口原油为9000万吨，支付金额为约200亿美金，2004年的前七个月，我国进口原油高达7000万吨，金额达到178亿美金，同比增长61%，据权威机构预测，2004年我国进口原油将达到1.2亿吨，若平均油价较去年上涨10美元/桶的话，我们将为此多支付将近90亿美元。而此增加的成本将增加企业的运营成本，从而影响盈利水平。 油价上涨将加剧中国的通货膨胀的压力。 受到油价上涨直接冲击的是以原油为直接生产资料的石油化工行业，其渐高的生产成本通过产业链条逐步向下延升，从而产生“成本推动”型的物价上涨，直接影响与人们息息相关的消费领域。与柴油、汽油、橡胶、化纤等与石油直接相关的行业的利润将受到很大影响。 油价上涨将加剧中国的通货膨胀的压力。受到油价上涨直接冲击的是以原油为直接生产资料的石油化工行业，其渐高的生产成本通过产业链条逐步向下延升，从而产生“成本推动”型的物价上涨，直接影响与人们息息相关的消费领域。与柴油、汽油、橡胶、化纤等与石油直接相关的行业的利润将受到很大影响。 高油价对中国经济的影响 * 高油价对资本市场的影响 油价上涨除了影响经济活动，还会对金融市场造成影响，特别是在股票价格、汇率以及政府融资上。 国际金融市场会下调石油进口国的股票和债务估值，而对石油出口国的股票和债务估值则会上调。 此外，石油危机还会带来公司和消费者信心下降，从而改变投资、储蓄和支出结构和水平，如果石油进口国措施采取不得当，又将在中期放大这些负面后果，最终将使全球资本因为该国的高风险而面临重新流动。 * 油价走向影响石化企业的盈利 按照历史经验，油价在从低往高的上行过程中，有利于石化企业业绩的改善，油价在相对高位振荡将保证石化企业获得较高的价差，从而对改善业绩有利。 但过高的油价将影响整体经济的运行，从而对需求产生抑制，最终导致高企的产品价格下跌，对企业改善业绩带来不利影响。 * 国际化背景下的“价值重估” 国际大环境竞争下的石油石化化企业已不能局限于国内的资本市场，越来越多的海外上市的同类公司成为我们估值的重要参考对象，即将开放的全球的竞争环境将使这一理念更加深入。 国际化背景下的资本市场融合。QFII及可能QDII将对现有估值体系产生冲击。 市场和原材料的全球性统一，无论从产品还是从原材料，全球化的竞争格局已经形成，经营的市场化必然带来资本市场估值的国际化。 * 石油石化行业的发展分析 * 中信证券研究部 殷孝东中国 深圳2008.4 目录 证券研究 资本市场环境分析 中国石油石化行业分析 全球性环境分析 * 证券研究 * 对证券价格影响的几个因素 宏观经济运行 股市是国家经济运行的晴雨表，而且是先导性的指标。 公司经营效益 无论从长远还是近期看，宏观经济环境是影响公司生存、发展的最基本因素。公司的经营效益会随着宏观经济运行周期、市场环境、宏观经济政策、利率水平和物价水平等宏观经济因素而变动。如当公司经营随宏观经济的趋好而改善，盈利水平提高，其股价自然上涨；当采取强有力的宏观调控政策，紧缩银根，公司的投资和经营受到影响，盈利下降，证券市场也会遭受重创。 居民收入水平 在经济周期处于上升阶段或在提高居民收入政策的情况下，居民收入水平提高，将不仅促进消费，改善企业经营环境，而且直接增加证券市场的需求，促使证券价格上涨。 投资者对股价的预期 投资者对股价的预期，也就是投资者的信心，即“人气指标”，是宏观经济影响证券市场走势的重要途径。当宏观经济趋好时，投资者预期公司效益和自身的收入水平会上升，证券市场自然人气旺盛，从而推动证券价格上扬。 资金成本 当国家经济政策发生变化，如采取调整利率水平、实施消费信贷政策、征收利息税等政策，居民、单位的资金持有成本随之变化，促使资金流向改变