多发性骨髓瘤专题研究：小病种，大市场，中国蓝海.pdf

证券研究报告——创新药盘点系列报告 （6） 小病种，大市场，中国蓝海 ——多发性骨髓瘤专题研究 2018-05-31 证券分析师：谢长雁 电话: 0755E-MAIL: xiecy@ 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980517100003 联系人：马步云 电话: 0755E-MAIL: mabuyun@ 目 录  投资摘要：小病种、中国蓝海大市场  多发性骨髓瘤 （MM ）疾病概况及用药现状  全球市场：规模超百亿美金，稳健增长  CAR-T疗法：在MM治疗领域大放异彩  他山之石：国际MM龙头公司发展之路  中国市场：渗透率低、具高增长潜力  重点关注：金斯瑞（1548.HK ）、双鹭药业（002038.SZ) 、 中国生物（1177.HK ）、 索伦托（SRNE.O ） 前言：盘点创新药、挖掘潜力牛股  创新药是中国未来医药工业的发展主线。中国医药工业正从医保扩容的“提量”快速转变为以一致性评价和创新药上市为主线的“提质”过程。结 合医保支付体系改革，未来的医药市场将逐渐转变为以卫生经济学为依托的“产品” “销售”的科学体系。创新药具备的优效或更高性价比的优 点将迅速凸显，结合鼓励政策迅速取代原有的“辅助用药”市场空间。  我国创新药研究需要对具体产品的竞争格局特别关注。由于发展阶段的限制，我国创新药短期在靶点创新上仍然有限，更多的是对海外创新药的 快速仿制。仿制药与创新药最大的商业模式区别在于后发者研发风险较低，但是竞争格局变化的风险较大。国信创新药系列报告中，我们主要按 照产业和市场关注度都很高的潜在重磅产品为主线，对国内外的产业方向、未来竞争格局深入探讨，并对所涉及公司的投资价值进行分析  同时也需要对具体疾病治疗领域深入探讨。如肿瘤、糖尿病、心血管等大治疗领域。对一些明显存在远未满足的治疗需求、蕴藏大市场和未来蓝 海竞争格局、前沿科技技术率先应用的细分治疗“小病种”领域，我们也将进行系统梳理和分析，以期从多个角度挖掘出潜力股的投资价值。  国信证券创新药盘点系列专题报告一览： 国信医药-创新药盘点系列报告（5 ）：SGLT-2抑制剂：口服降糖药的后起之秀-180517 国信医药-创新药盘点系列报告（4 ）：HPV疫苗：重磅放量，存量消化黄金5年-180503 国信证券-创新药盘点系列报告（3 ）：抗VEGF 眼科药物：康柏西普医保纳入亟待放量-180416 国信证券-创新药盘点系列报告（2 ）：GLP-1受体激动剂：独领风骚的降糖药-180402 国信证券-创新药盘点系列报告（1 ）：特立帕肽：骨质酥松药物升级在即-180313  国信证券细胞治疗相关行业报告一览： – 生物科技热点技术专题研究系列之二—— 细胞免疫疗法：CAR-T开启中国创新药大幕-180413 – 中国CAR-T元年确立，政策紧跟创新机遇-171227 – CAR-T首个产品上市有望，国内监管出台或可期-170716 – 行业重大事件快评：细胞治疗：政策甘霖终于落地-161219 – 行业重大事件快评：精准医疗标的技术盘点-160425 – 过继细胞疗法行业专题研究：活的靶向药——转基因免疫细胞疗法前沿探索-160217  国信证券金斯瑞生物科技推荐深度报告： – 金斯瑞生物科技-01548.HK-基因合成与工业酶双轮驱动，发展可期-160808 投资摘要：小病种、大市场，中国蓝海  国际市场：来那度胺一枝独秀，单克隆抗体迅速增长，CAR-T细胞免