CEO公司财务报表分析与决策培训课件(ppt 192页).ppt

（c）警示性指标——与行业指标平均值的比较分析： 公 司 负债率 主营业务 主营业务收入 净利润现金含量 应收帐款 利润率 现金含量 占总资产比重 金融街 67.03% 25.22% 57.60% -266.2% 18.28% 房地产业 66.55% 25.36% 83.41% -16.11% 15.07% 福耀玻璃 70.05% 37.96% 99.16% 153.99% 14.01% 汽车配件业 45.94% 22.02% 87.95% 98.70% 18.02% 贵州茅台 0% 62.58% 95.10% 128.8% 2.40% 酿酒饮料业 19.17% 33.72% 92.64% 58.45% 16.09% 总成长性指标只反映公司在既定总资产报酬率条件下，使用股东的 资源（内部留存收益）和债权人的资源（负债）所能实现的增长速度。 公司可能通过减少对股东的分红和向银行举债提高所谓“总成长性”， 因此公司的总成长性高或低并不表明其财务状况好或坏! （5）主要财务指标的影响因素分解分析——MVA和EVA （a）MVA（Market Value Added） MVA是总资本数量（权益资本+债务资本）的市场价值与股东和债权人投资于公司的资本数量之差，即 MVA=资本（企业整体）的市场价值-占用或投入的资本 当MVA0，说明投资者认为企业总资本的市场价值大于投入资本的价值，所以企业“创造价值”；反之，当MVA0，说明投资者认为企业总资本的市场价值小于投入资本的价值，所以企业“损害价值”。 实际上, MVA也是一个“时点指标”，只能反映企业在“某一时点”是否创造价值。如果要反映企业是否在“某一时期”是否创造价值，必须观察一段时期以来各个时点上MVA的变动情况。 以MVA衡量企业是否创造价值适宜二个条件：一是企业应是上市公司；二是资本市场必须是“有效的”，或者说，“公平、公开、公正和诚信的”。 （b）EVA (Economic Value Added) 企业盈利的含义——考核企业的效益，如何度量会计盈利? “会计利（Accounting Profit）和“经济利润”（Economic Profit）何者合理？ 实际上，会计利润增加不等于创造价值，因为公司可能通过“合理地、但过度地”增加资本投入，特别是营运资本（WCR）的投入增加会计利润。因此，会计利润的增加并不意味着企业企业盈利能力的提高！ 例如，企业经理人可试图通过增加资本投入提高企业的销售收入和净利润，但一旦企业营运资本的增长率超过销售和利润增长率，将导致企业的经营获利能力低于企业的加权平均资本成本 (WACC)，结果实际上经理人并没有创造价值，甚至是产生“损害价值”。 正确的评价方法是将公司创造的“税后息前营业利润”（税后利润+利息，或 EBIT[1-T]）与公司“投入资本平均所需的成本”（投入资本? WACC）进行比较，这就是所谓的 EVA (Economic Value Added)! EVA= EBIT(1-T) — (投入资本? WACC) ={（EBIT[1-T]/投入资本） -WACC}投入资本 = （税后ROIC-WACC）投入资本 营业利润率=