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资本啃下的鸭脖 一根20厘米不到的鸭脖，常常被称为食之无味，弃之可惜，会有多大的市场潜力？恐怕当初在街角摆小地摊的“群鸭”们根本不会想到靠卖鸭脖子能吸引创投蜂拥而至，并且还能有上市的一天。 最近餐饮小吃界传来一个振奋味蕾的消息，两家著名的鸭脖子品牌――“周黑鸭”和“绝味食品”先后提交招股书，开始冲刺资本市场。这是自2012年煌上煌成功登陆A股市场成为“鸭脖第一股”之后的又一次“赶鸭子”上市。 资本推手 起初，作坊式的鸭脖行业准入门槛非常低，又缺乏一定的标准，早期从事企业化运作的从业者很少。2004年前后，位于湖北的零点食品（另一业内品牌为“可可哥”鸭脖）、周黑鸭，和位于湖南长沙的绝味鸭脖等企业先后进入市场，行业的市场化元素增强，从业企业开始向公司化、规模化和标准化过渡，行业规模快速放大。 公开资料显示，2000年，我国酱卤制品市场规模为92.37亿元，2009年已达到437.42亿元，较2000年增长了373.55%，年均复合增长率为18.86%。自2010年起，卤鸭脖所属的休闲卤制品成为中国整体休闲食品行业中扩张最快的市场分部，至今，其市场规模已达到600亿元左右。 在这些因素的刺激下，一批风投机构开始向鸭脖行业涌进。江西煌上煌从达晨创投融资3600万元；2011年前后，久久丫初期即以天使基金的方式设立；2011年，绝味鸭脖获得九鼎与复星集团的联合投资，融资2.6亿元。周黑鸭则先后获得了AB两轮融资。 有人说，周黑鸭的幸运在于，总是在对的时间，遇到对的人。2009年底，周黑鸭开始向全国布局，需要快速裂变，但周黑鸭并没有其他的融资方式，资金多少决定发展速度和规模，稳步向前，决不跳级。因此，资金成了企业大规模发展的桎梏。 此时，杜汉武出现了。杜汉武，周黑鸭现任总经理，他将周黑鸭带上了资本之路。 2010年，周黑鸭陆续接触风投机构，最终获得了天图创投6000万注资，正式跻身资本市场，得以实现快速裂变。公开资料显示，周黑鸭此前共完成两轮融资：2010年11月获天图资本旗下天津天图兴盛股权投资基金近6000万元A轮独家投资；2012年7月获近1.5亿B轮融资，由IDG资本领投，天图资本追加投资。 事实上，经过了此前的粗放式生长，以鸭脖产业为传统的企业逐渐发展成酱卤制品产业，在新一轮的市场竞争格局中，利用资本快速扩大规模既是品牌固化所需，也是企业再度扩张的基础。 中国食品商务研究院研究员朱丹蓬认为，鸭脖产业在这个节点集中上市，其实是有一定的前因后果的，前因就是这几个品牌经过这么多年的市场耕耘之后已经到了要去快速扩张或者说发展的瓶颈，这种发展的瓶颈是基于自身的实力阻碍了他们高速发展的机遇。所以现在都不约而同的采取上市运用资本的杠杆去达到他们快速发展、快速扩张的战略性目的。 重要的是，资本也是市场竞争的重要推手，早一步登陆IPO市场，获得证券市场的便利性资源，意味着获得更主动的竞争地位。作为鸭脖类熟食行业龙头老大的周黑鸭和绝味，完成上市的速度，或直接决定了此轮资本较量的高低。 模式差异 受到资本的疯狂追逐之后，“群鸭”们进入快速发展通道。从2013年开始，周黑鸭最近三年的新店开设数量分别是97家、117家和222家。目前总共在12个省份及直辖市拥有715家自营门店。而在2005年还只有61家门店的绝味鸭脖，到2015年底门店已经达到了7172家。而且在描述本次IPO募集资金用途时，周黑鸭也提到了门店的扩张，计划在2016年和2017年分别增加187家和将180家。绝味鸭脖则表示将拿出募资中的1.056亿元在各大目标城市新建180家直营旗舰店。 值得注意的是，2015年，周黑鸭营收24亿元、毛利润13.7亿元，绝味营收29亿元、毛利润3.86亿元，周黑鸭营收跟绝味差5亿元，毛利润却高出近10亿元。 同样是卖鸭脖子，差别为什么会这么大？那么绝味鸭脖的利润去了哪里？ 一般而言，食品生产销售企业惯用的经营模式要么就是直营、要么就是加盟，绝味与周黑鸭恰好各选其一，在经营上采取了截然不同的模式。绝味鸭脖借助加盟的力量迅速扩大势力范围，加盟占比甚至达到98%，而周黑鸭则拒绝加盟，坚持自营。天图创投方面曾表示，看中周黑鸭的原因之一也正是周黑鸭采取的“中央厨房+直营店”模式稳定，具有可复制性，可以不断做大。 如此一来，周黑鸭是直接卖给消费者，产品平均售价达到了80.8元/公斤，而绝味则是卖给加盟门店，按照批发价，产品平均售价只有36元/公斤左右。 另外，此前的鸭脖散卖也在一定程度上制约了发展的步伐，不仅效率低，而且食品安全更难保证。而将鸭脖包装之后，不仅可以解决这些问题，还能提升利润空间。 2014年中旬，周黑鸭开始率先践行这一想法，分别在武汉和上海建立了两个加工厂，统一加工生产，从此不再生产未包装产品。并就势抬高了价格，周黑鸭200gMAP包装的鸭脖售价3