第四章投资项目多方案比较和选择.pptVIP

第四章 投资项目多方案的比较和选择 本章学习要点： 1、了解投资方案之间的关系不同，所采用的评价方法及评价指标也会不同。 2、熟悉投资方案之间三种关系的概念。 3、掌握互斥方案、独立方案的主要比较与选择方法。 4、了解混合型方案的选择。 4.1 概述 4.2 互斥方案的比较和选择 例：下表投资方案中，应用增量净现值法选择最优方案。 （1）计算IRR： （2）按投资额由小到大排序，依次计算各方案 4.3 独立方案的比较和选择——P40 4.4 混合型方案的选择——P43 * * * 第四章 投资项目多方案的比较和选择 ——P32~45 【本章提要】 4.1 概述 4.2 互斥方案的比较和选择 4.3 独立方案的比较和选择 4.4 混合型方案的选择 4.1.1 多方案比较的基础——可比性 （1）资料和数据的可比 （2）功能的可比 （3）时间的可比 4.1.2 项目多方案选择的类型 （1）互斥型方案：各方案之间互不相容，互相排斥，只选其一，其余放弃。 （2）独立型方案：各方案的现金流量独立，不具相关性，其中任一方案的采用与否，只与其本身的可行性有关，而与其它方案是否被采用无关，效果具有可加性。 （3）混合型方案：在项目方案群的两个层次中：高层次方案是若干个相互独立的方案，其中每个独立方案中又存在若干个互斥方案；或者高层次方案是若干个互斥方案，其中每个互斥方案中又存在若干个独立的方案。 （4）其他类型多方案 ① 相互依存或互补方案：两个或多个方案之间，若实施某一方案，要求实施另一方案（或另几个方案）为条件，则这两个（或若干个）方案具有相互依存性或具有完全互补性。 ② 现金流量相关型：多方案如果某个方案的实施会导致其他方案的现金流量发生变化，则方案之间存在相关性。 ③ 从属方案：指在一组方案中，某一方案的接受（或拒绝），是以其它方案的接受（或拒绝）为前提的。 4.2.1 寿命期相同的互斥方案比选——P34 互斥方案分类 [按服务寿命期]： （1）相同服务寿命期 （2）不同服务寿命期 （3）无限长寿命期 比选方法：净现值法 年值法 增量分析法 等 4.2.1.1 净现值（年值）法 基本步骤： （1）分别计算各方案的净现值（年值），并用判别标准加以检验，剔除NPV(AV)0的方案。 （2）对所有NPV(AV)0的方案，选择净现值（年值）最大的方案为最佳方案。 例见P34【例4-1】 ? 净现值法是对寿命期相同的互斥方案进行比选时最常用的方法。 ? 有时，在采用不同的评价指标对方案进行比选时，会得出不同的结论见【例4-4】，此时，可将净现值指标作为其中的一个衡量标准。 ? 年值AV即净年值NAV 4.2.1.2 增量分析法——P34 例见P34【例4-1】 基本步骤： （1）将方案按初始投资额按由小到大的顺序排列。 （2）选择初始投资额最少的方案为最优方案。 [一般选定完全不投资方案即投资与收益均为零的方案，简称为“零方案”] （3）用投资额最小的方案减去完全不投资方案，形成常规投资的增量现金流，应用增量分析指标考察经济效果，选出临时最优方案。 （4）继续选择初始投资额较高的方案作为竞赛方案，用该方案减去第（3）步中选出的临时最优方案，继而选出新的临时最优方案。 （5）如此重复步骤（4），直至选出最优方案。 增量指标： 增量投资回收期、增量投资净现值、增量投资内部收益率 （1）增量投资回收期 ——指两个方案的净现金流量差额的投资回收期。 ——通过投资大的方案每年所节省的经费用来回收相对增加的投资所需要的时间。 （4-1） 式中： ——两个方案的投资额， ； ——两个方案的经常费用， 。 ? 投资常用符号I表示Invest 判别： 时，选择投资大的方案。 时，选择投资小的方案。 例见P35 【例4-2】 （2）增量投资净现值 （4-2） 判别： 时，选择投资大的方案。 时，选择投资小的方案。 例见P36 【例4-3】 ——指两个互斥方案构成的差额现金流量的净现值。 假设有两个互斥