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財務管理財務管理
第十一單元 資本結構理論與財
務危機之解決(續)
授課老師授課老師 ：：陳明賢教授陳明賢教授
1
結合稅盾效果與破產成本之最適資本結構理論 ：
Value of firm under
Value of firm ( V)
Present value of tax MM with corporate
shieldshield onon debtdebt taaxeses aandd debdebt
V = V + T B
L U C
Maximum Present value of
firm value financial distress costs
V = Actual value of firm
V = Value of firm with no debt
U
0 * Debt (B)
B Optimal amount of debt
2
例題：復興公司目前尚無舉債，如果公司相信其未來之
永續營運所得為永續營運所得為$10$10,000000 。如果目前公司之資金成本為如果目前公司之資金成本為
12% ，且其營所稅率為25% 。
問題1 ：請問復興公司之市值為何？
復興公司目前之市值為
EBI T ( 1 t ) $ 10 , 000 ( 1 25 % )
Vu $ 62 , 500
k 0 .12
su
3
問題問題22 ：：若復興公司發行若復興公司發行$40$40,000000 ，，8%8%債券債券 ，，並用發行所並用發行所
得現金，收回普通股，請問復興公司發行債券公司之新
市值以及權益之市
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