不同产权性质下财务弹性对企业投资影响的实证研究会计学专业论文.docxVIP

不同产权性质下财务弹性对企业投资影响的实证研究摘要 不同产权性质下财务弹性对企业投资影响的实证研究 摘要 近年来，国家鼓励产业升级和技术创新的政策力度不断加大，在这一过程中， 企业同时面临大量潜在投资机会和外部环境变化的不确定性威胁。因此，企业如 何通过提高应对环境变化的能力以抓住有利的投资机会，降低突发事件的不利影 响，财务弹性的研究成为重要的课题。制度背景对我国企业的投融资行为有重要 影响，却鲜有学者结合制度背景研究财务弹性与投资行为。本文从财务弹性对企 业投资行为的影响入手，沿着其“为何来”及“归何去”的主线，比较产权性质 不同的企业财务弹性的特征差异及其对投资行为的影响差异。 本文以我国A股上市公司2008．2014年相关数据为研究对象，探讨性分析了 财务弹性与投资机会的关系，检验财务弹性对企业投资支出的影响，分类比较产 权性质不同企业的表现差异。实证检验结果显示：未来投资机会高的企业储备更 高的财务弹性，并且显著提高企业的投资支出规模。产权性质不同的企业，财务 弹性的表现并不相同，其对投资的支持作用也存在明显差异。其一，就j总体而言， 由于民营企业的财务弹性需求更大，但是对于具有高投资机会的企业来说，国有 企业则具有更强的财务弹性储备能力。其二，民营企业的财务弹性与投资支出更 相关，财务弹性水平不同，民营企业的投资支出差异大，高财务弹性的企业投资 支出显著高于缺乏财务弹性的企业；而这一表现在国有企业中表现并不明显，无 论是高财务弹性还是低财务弹性企业，国有企业的投资都趋于一个比较平均的水 平。进一步研究发现，对于财务弹性极高的企业，民营企业的投资支出显著高于 国有企业，而在财务弹性极低的企业中，正好相反。 财务弹性是一把双刃剑，增加了企业可支配的资源，对于民营企业更多的是 缓解投资不足的积极影响，而对于国有企业则可能被用于非投资项目。这对提高 资源配置的公平性和效率具有重要的借鉴意义。 关键词：财务弹性；投资机会；产权性质；投资行为 II 万方数据 Ab Ab stract In recent years，the strength of state policy of industrial upgrading and technological innovation is increasing． In this process， enterprise s face a lot of potentlal 1nvestment opportunities and the threat of uncertainty of external enVlronnlent·Therefore，how can enterprises improve ability to cope with the enVlronment changes，to resist the impact of the incident and promptly seize the 士aVorabIe mVestment opportunities，financial flexibility study became an important toplc，but tIew combined with institutional background．In this paper，along the main 11ne of establish driver and consumption of financial we flexibility, compare the dlfference characteristics of financial flexibility between state．owned enterprises and prlvate enterprises，and its different impact on the investment behavior． In this paper,we used the balanced panel data of A．share listed companies in China from 2008 to 2014 to do empirical analysis．The empirical results shoW that enterprlses with higher future investment opportunities will reserves more financial flexibility which can significantly improve the investment scale later． Financial tIexlbll