财务杠杆对公司的意义.pdf

财务杠杆对公司的意义 目录 马绍尔选择低负债的原因 马绍尔后来拥有财务杠杆的原因 财务杠杆对公司的意义 财务杠杆 财务杠杆是企业在筹资后动中对资本成本固定的债 务资金的利用。 负债经营是财务杠杆存在的基础 负债是一把双刃剑 财务杠杆 通过分析我们发现： 从财务管理的角度上讲，负债是现代企业经营不可缺少的 资金来源，是构成企业资产的基本组成部分。 任何企业都或多或少有一定的负债，几乎没有一家企业是 只靠自有资本，而不运用负债进行经营的。 而马绍尔公司在收购斯特林电子公司之前却几乎没有负债 ，这对于一家大型企业来说基本上是不可能的，那么马绍 尔公司为什么长期以来都维持低负债呢？ 马绍尔选择低负债的原因 行业因素 内部资本充足 所有者和经营者的 低 无形资产带来高的 态度 负 财务困境 债 行业因素 行业竞争比较激烈 经营风险较大 总风险=经营风险+财务风险 如果一个企业有固定营运成本及固定财务费用，则 经营杠杆和财务杠杆同时存在，这两种杠杠产生的 风险总和即为总风险。对于经营不稳定的企业，采 用高的财务杠杠是不明智的 但是企业要在竞争激烈的行业中生存，就需要不断地投入 资金。 马绍尔公司如果没有充足的资金将很难在行业中立足，它 是如何解决的呢？ 内部资本充足 五年综合收入年增长率(%)：16 股利支付率/ （%）：0 获利甚丰，未支付股利 留有足够的留存收益以 供企业发展所需 不需要借入负债 无形资产带来的财务困境 众所周知，无形资产价值具有极大的不稳定性，难以变现 并用于偿债。所以无形资产比重大的公司其负债比率应相 对降低，保持较强的偿债能力。这样才能更有效的抵抗财 务上的风险。 马绍尔公司是一家拥有重大无形资产的公司 保持低负债有利于降低财务风险 所有者和经营者的态度 马绍尔本人的谨慎的个性 长期债务筹资限制条件多，当公司财务状 况不佳无法支付到期债务时，会面临破产 的危险。 马绍尔后来拥有财务杠杆的原因 1997年8月，公司的资本结构为： 长期债务为$55,000,000,占8.5% 股票市场价值为$593,000,000,占91.5% 一直以来基本上无负债的马绍尔公司在收 购斯特林公司时为什么采用了负债？ 马绍尔拥有财务杠杆的原因 宏观环境改变 单击添加 单击添加 单击添加 转变经营战略 改变筹资方式 对未来的预期 宏观环境变化 生产力过剩，供大于求， 导致价格和利润持续下降 经营战略的转变 外部环境的变化使马绍尔公司必须采取措施 ——必须扩大规模，使得公司更有效率和更富有竞 争力 ——收购一家拥有4亿美元斯特林电子公司 自有资金不足，改变筹资方式 收购时资金短缺，留存收益中的资金难以满 足企业的需要 通过负债来缓解，充分