中国股现象的经济学分析-西南财经大学中国金融研究中心.PDF

《》2003 2 Finance Trade Economi cs,No.2,2003 中国股市现象的经济学分析 邓乐平　孙从海 　　:股票市场变幻莫测, 魅力无穷;有关股票市场的经济理论更是精彩绝伦。 经济理论终究要以解释现象为依归,象牙塔里的理论要经得起事实的验证。本文指出 的现有股票价值决定理论难以验证、制度安排影响租值消散以及股市泡沫理论模糊不清, 不可以从好或坏那方面想, 要从经济理论研究方法上看。 :股票市场　股票价值　租值消散　泡沫理论 :邓乐平,西南财经大学中国金融研究中心副主任、博士生导师, 610074; 孙从海,西南财经大学中国金融研究中心经济学博士, 610074。 F832.51　 A 1002-8102(2003)02-0026-04 : :　: , 。 , ,, , , ,。 一、对传统股票价值决定理论的思考 (), 。,, , 。:(1) ;(2)。 ,,,。18 “”,, 。:, “”、“”“”“ ”。, , , 。 。 ,、、、, 。, ,,, 。,,, ,。, , ,(), 26 ,,“”“”, 。 , ,。 ,,。 :,, , ,。 :(1)“”。 ,,;,, ?。(2), ,。,,; ,, , 。 ?, 。, , ,, , ,。, ,。, ;, ,。, ;, , ,,。 ,, , , , ,。 ,,。 。, ,, 。 ?, , ,;, , ,, 。,,, 。“”,“”, , ,。, , (),。, 。,、 ,, 。, 。:(1)。 ;(2)。,。 (R.H.Coase):“,”; :“, ”。(3)。, , 。 二、制度安排影响租值消散 ·,Von Thunen, 27 A.C.Pigou 、F.H.Knight、H.S.Gor on , ,。 ,,, ,, ,,。 ,,, 。, , , 。, , ,, 。 。20 90 , ,,。 1.。 , , ()(2 ), (500 ),500 , ;,,。 10 , 5 , 5 ,,, 。 ,。:(1)、。 ,。(2)。 , 、,, , , 。(3)。10 , , ,, 。 2.。, ,,。 , , 。, :(1)。, 。 , 。(2)。 ,;, ,。 4 , 。(3) 。 ,, ; , 。 ,,。 :。, 。, ,;, ?。, ,, ,。,、、 ,, ,,。, ,, 。 。 28 三、股市泡沫理论辨析 。 , ,, , , 。 ,。, , 。 ,, ; , ,, ,。, ,, 。 ,。, ,,。 ,,, ,,。,, 。,? , , , ,, 。,,, ,。,, ,,, 。 2001 ,, , 。, , , ,,,, 。 :(1)。? ? (2) ?, ?,。 , , ,。 , , 。, “”,“ ”, , 。 : :《》, 2002 3。 责任编辑:孔繁来 29