深度解析机器人四大家族财务报表.pdf

证券研究报告·行业研究·机械设备 机械设备行业专题报告 深度解析机器人四大家族财务报表 [Table_Author] 2018 年05 月30 日 增持 （维持） 1.1.1. 证券分析师 陈显帆  四大家族技术领域内各有所长，市占率发那科ABB安川库卡。瑞士 执业证号：S0600515090001 ABB 核心领域在控制系统，德国库卡优势在于系统集成应用与本体制造， 021 日本发那科在于数控系统，而安川电机优势在伺服电机与运动控制器领 chenxf@ 证券分析师 王皓 域。机器人四大家族在全球市占率近50%，居于绝对主导地位。 执业证号：S0600518030001  发那科整体营收增速最快，库卡机器人板块增速最快，安川净利增速最快， 021 ABB 体量最大。2017 年，ABB 实现营收2242.01 亿，净利润 144.6 亿， wangh@ 体量最大。发那科实现营收429.17 亿，同比+29.41% ，收入增速最快，实 [Table_PicQuote] 现净利润107.5 亿元，同比+36.3% 。安川电机实现营收264.91 亿元，同比 行业走势 +9.51% ，实现净利24.63 亿元，同比+97.04%，利润增速最快。库卡实现 机械设备 沪深300 营收267 亿元，同比+23.92% ，实现净利6.72 亿，同比+6.09%，四大家族 40% 中利润体量最小，但库卡机器人业务收入增速同比+23%，营收占比近 20% 35%，二者均为四大家族之首。  四大家族收入结构各具特点，中国市场需求庞大。2017 年，发那科FA 、 0% Robomachine 、机器人本体制造和维保服务收入各占30.6%、26.2%、31.4% -20% 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 和 11.9%，收入来源覆盖上游核心零部件、中游本体与下游应用以及后服 务。安川电机驱动控制收入占比 43%-48% ，机器人收入占比33%-38%， 比例稳定。库卡系统集成业务收入占比45.4%，机器人本体34.5%，反应 [Table_Report] 相关研究 其在本体制造与下游集成的优势。ABB 以电气业务为主，机器人业务占 1、《3C 行业引领机器人需求， 比24%。四大家族收入地区上，亚洲地区，尤其是中国市场占比逐步提高。 集成类公司有望率先破局》  发那科研发占营收比例最高，盈利能力强大，库卡略逊一筹，四大家族资 2018.5.24 本开支均成上升趋势。2017 年，发那科毛利率45.2%，净利率25% ，位居 2、《机械设备：全球电动化加速，