报表分析基础 第六章 流动资产分析.pdf

第六章 流动资产分析 第六章 流动资产分析 第一节 现金分析 第一节 现金分析 • 现金为王还是利润为王？ • 现金缺额与现金周期 • 现金浮游 • 借款转存与信用额度 • 现金虚饰 • 现金池 一、现金为王还是利润为王？ 一、现金为王还是利润为王？ 利润——权责发生制，现金——收付实现制 如果没有应计项目、费用摊销、折旧等，当期利 润与当期现金增量是无差别的。从长期看，在整 个经济寿命期内，利润总额与现金增量应趋于一 致。 利润与现金的长期差异主要表现为以下三种形 式： 1、账面利润大而现金不足 2、账面亏损而现金富余 3、利润难以满足企业扩张所需现金 现金为王还是利润为王 现金为王还是利润为王 • W. T. 格兰特公司是美国最主要的零售商之 一，是凯马特公司（Kmart）、西尔斯公司 和其他折扣连锁店的重要对手。在公司接 近破产之时，格兰特公司收益表报告的利 润还在增长，这令商业界大为震惊：是什 么出了问题？ 格兰特:因盲目扩张而破产 格兰特:因盲目扩张而破产 • W. T.格兰特是美国一家著名的日常用品零售公司。该公 司的创始人威兼. 格兰特白手起家，由小本经营起步，发 展成为美国屈指可数的大企业，有过一段辉煌的历史。但 是，经过70年左右的经营历程后，由于公司的决策者在经 营目标选择上失误， 使该公司由盛至衰，最后以倒闭而 告终。 • 威廉.格兰特生于1876年，19岁时，他就显示了自己的经 营才华，掌管了波士顿公司的一家鞋店，1906年他拿出了 自己的全部资本在林思市投资10000美元开设了第一家日 用品零售店。两年后他在美国一些城市开设了格兰特连锁 店，使其销售收入不断增加。到20世纪60年代，年销售收 入近10亿美元，成为美国知名大企业。 格兰特:因盲目扩张而破产 格兰特:因盲目扩张而破产 • 格兰特公司在零售业竞争十分激烈的情况下，认 真研究了定价策略后，将其经营的日用品价格策 略定位在25美分，高于“5美分店”和“10美分店”, 但低于普通百货公司，而格兰特公司的陈设格局 又比廉价的“5美分”和“10美分”商店档次高。这样 的价格定位吸引了百货公司和廉价商店的顾客， 所以，格兰特公司的业务迅速发展，连锁店开设 到上百家，格兰特公司的发展速度也远远超过了 当时的行业老大西尔斯公司，到1972年,格兰特公 司新开办的商店是1964年的两倍。 格兰特:因盲目扩张而破产 格兰特:因盲目扩张而破产 • 然而，到1973年11月份，格兰特公司的利润率只 有3.7%, 这在各零售商中是最可怜的。显然,盲目 发展导致了灾难。 • 格兰特1973年全年营业额达18亿美元，但利润只 有8400万美元，降低了78%，这是该公司历史上 自1967年以来最低的一次。 股东资产净值盈利由 以前的15%降到5%，更糟的是，其长期债务由 1970年的 3500万美元增到2.22亿美元,短期债务 则增至4.5亿美元 格兰特:因盲目扩张而破产 格兰特:因盲目扩张而破产 • 到1974年，格兰特公司账面利润接近2000万美 元，连锁店猛增到82500家，是10年前的1000多 倍。 • 在这种情况下，格兰特公司的销售额并没有随着 分店的增多而扩大，相反，每家分店的平均销售 额却急剧下降，连年入不敷出。格兰特公司在143 家银行的债务达7亿美元，债台高筑，公司信誉急 剧下降。在资不抵债的时候，格兰特公司于1975 年10月2 日只好按联邦破产法提出破产申请。到 1976年2月该公司最终倒闭，8 万员工因此而失 业。成为美国有史以来第二大破产公司，也是零 售业最大的破产公司。 格兰特公司破产案例的启示： 格兰特公司破产案例的启示： • 格兰特公司忽视了对市场容量及竞争情况的 分析，盲目追求规模膨胀，掉进负债经营的 陷阱，导致了公司经营失败。之