通胀预期持续,地方债供给压力不减,债弱势不改.PDFVIP

兴 业 期 货 策略周报 INDUSTRIAL FUTURES 通胀预期持续，地方债供给压力不减，债市弱势不改 兴业期货国债期货策略周报（2018/9/3 ） 联系人：张舒绮 从业资格编号：F3037345 投资咨询编号：Z0013114 E-mail: zhangsq@ Tel ：021 （本研报仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 第 1 页 内容要点  宏观经济：宏观方面 ，上周公布的PMI数据表现好于预期，但需求端数据表现仍较为疲弱。猪价的走强对通 胀预期仍有支撑，目前市场对后市经济仍存在较强的不确定性。  资金面：资金面继续维持较为中性的状态 ，央行在公开市场暂停逆回购操作，但受月末财政投放支撑，资金 成本多数下行，本月将有美联储议息会议，受海外影响和目前流动性偏松的影响，预计进一步宽松空间有限。  监管 ：上周在国务院常务会议上，决定对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得 税和增值税，政策期限暂定3年，有利于吸引境外机构进入国内债券市场。  利率债市场 ：上周利率债收益率多数下行，市场对前期利空因素是否证伪存在分歧，利率债收益率多数出现 走强。  投资策略 ：上周国债期货表现偏强，前期对债市悲观预期明显修复，主力合约TS1812、TF1812和T1812分 别上涨0.36%、0.5%和0.07%。宏观面方面，上周五公布的PMI数据表现好于预期，但生产活动表现偏弱， 需求继续下滑，市场对经济悲观预期仍存。通胀目前仍是市场关注点，仍需关注猪价走势。资金面方面，央 行上周共净回笼1700亿元，但市场并未出现跨月压力，整体资金面较平稳。上周在国务院常务会议上，决 定对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税，政策期限暂定3年，有 利于吸引境外机构进入国内债券市场。综合来看，目前市场对于经济预期仍存悲观，但经济数据有出现好转 迹象 ，流动性短期内进一步放松空间有限，期债上方压力增强，可逢高短空尝试。 类型 合约/组合 方向 入场价格 止损价格 推荐日 动态头寸 仓位比例 收益（% ） 投机 T1812 S 95 95.3 9/3 调入 5% / 第 2 页 行情回顾 ：上周期债表现偏强，两年期债活跃度仍偏低 五债主力合约周上周0.36% 十债主力合约周上涨0.5% 99