资本估价模型.doc

PAGE 58第一篇 PAGE 58 第一篇 投资学习题 下载 PAGE 57第五部分 PAGE 57 第五部分 证 券 分 析 下载 第18章 资本估价模型 1. a. 近日，计算机类股票的期望收益率是 16%，MBI这一大型计算机公司即将支付年末每股 2美元 的分红。如果MBI公司的股票每股售价为 50美元，求其红利的市场期望增长率。 b. 如果预计 MBI公司的红利年增长率下降到每年 5%，其股价如何变化？定性分析该公司的市 盈率。 2. a. MF公司的股权收益率(ROE)为16%，再投资比率为50%。如果预计该公司明年的收益是每股 2 美元，其股价应为多少元？假定市场资本化率为 12%。 b. 试预测MF公司股票三年后的售价。 3. LCC 化学公司的一位董事认为，投资者使用红利贴现模型这一事实证明了红利越高，股价越 高。 a. 参考固定增长的红利贴现模型，应用它分析这位董事的观点。 b. 如果分红增加(其他因素不变)，分析下列因素如何变化： i. 持续增长率。 ii. 账面价值的增长。 4. 市场普遍认为： ANL电子公司的股权收益率 (ROE)为9%， ＝1.25，传统的再投资比率为 2/3， 公司计划仍保持这一水平。今年的收益是每股 3美元，年终分红刚刚支付完毕。绝大多数人都预计明 年的市场期望收益率为14%，近日国库券的收益率为6%。 a. 求ANL电子公司的股票售价应是多少？ b. 计算市盈率(P/E)比率。 c. 计算增长机会的现值。 d. 假定投资者通过调研，确信 ANL公司将随时宣布将再投资比率降至 1/3，分析该公司股票的 内在价值。假定市场并不清楚公司的这一决策，分析 V0是大于还是小于P0，并分析两者不等 的原因。 5. 如果市场资产组合的期望收益率为 15%，假定有一只股票， ＝1.0，红利报酬率是4%，市场认 为该只股票的价格期望上涨率如何？ 6. 预计FI公司的红利每股每年约增长5%。 a. 如果今年的年终分红是每股 8美元，市场资本化率为每年 10%，利用红利贴现模型 (DDM)计 算当前公司的股价。 b. 如果每股期望收益为12美元，未来投资机会的隐含收益率是多少？ c. 求未来增长(例如，超过市场资本化率的未来投资的股权收益率 )的每股市值。 7. DAI咨询公司的一名财务分析家伊姆达·埃玛 (Imelda Emma)，应邀评估迪斯尼建设新娱乐场对 公司股票的影响。DAI公司利用红利贴现估价模型进行评估，这一模型综合考虑 值和按风险调整的股 票要求的收益率。 至今，埃玛一直在利用迪斯尼公司的估计结果：五年期公司收益与每股红利增长率均为 15%， ＝1.00。但是，如果将新建项目考虑进去，她将增长率提高到 25%，将 提高到1.15。埃玛的完整假设 如下： 当前股价/美元 37.75 收益与红利的短期增长率 (5年)(%) 25.0 值 1.15 收益与红利的长期增长率 (5年以上)(% ) 9.3 无风险收益率 (国库券)(%) 4.0 预计1994年红利(每股)/ 美元 0.287 市场要求的收益率 (%) 10.0 a. 根据埃玛假定的 值，计算迪斯尼公司股票按风险调整的要求收益率。 b. 利用a题结果、埃玛的当前假定和DAI公司的红利贴现模型，计算 1993年9 c. 埃玛利用自己的新假定和DAI公司的红利贴现模型，计算了迪斯尼股票的内在价值后，认为她 应该向迪斯尼公司建议不是“购买”，而应“出售”。抛开埃玛25%的过高的增长率假定，分析 这一新建设项目对迪斯尼公司股票的负面影响。 8. 已知无风险收益率为10%，市场要求的收益率为15%，HF公司股票的 值为1.5。如果预计HF公 司明年的每股红利D1＝2.50美元，g＝5%，求该公司的股票售价。 9. 已知A、B两只股票的市场资本化率均为每年10%。投资者对这两只股票的初步分析结果如下表： 项 目 A 股 票 B 股 票 股权期望收益率(ROE)(%) 14 12 每股收益估计值E/美元 2.00 1.65 每股红利估计值D/美元 1.00 1.00 目前每股市价 P /美元 27.00 25.00 a. 求这两只股票的红利期望分配率。 b. 求这两只股票的红利期望增长率。 c. 求这两只股票的内在价值。 d. 投资者会投资哪种股票？ 10. 菲比·布莱克(Phoebe Black)的投资俱乐部想从Newsoft公司与Capital公司中选购一支股票，布 莱克准备了如下的有关信息。假定预计接下去的 12个月经济运行良好，股市看涨，请投资者帮助布莱 克分析这些数据。 项 目 Newsoft公司 Capital公司 标准普尔500指数 当前价格/美元 30 32 行业 计算机软件 资本品 市盈率(P/E)