中国医药集团总公司2014年度跟踪评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中国医药集团总公司2014 年度跟踪评级报告 发行主体 中国医药集团总公司 基本观点 本次主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 中诚信国际维持中国医药集团总公司（以下简称“国药集团” 上次主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 或“公司”）主体信用等级为AAA ，评级展望为稳定；维持“12 国药集MTN1 ”债项信用等级为AAA 。 中诚信国际肯定了国药集团在规模、行业地位和销售网络等 存续债券列表 方面的优势；公司“贸科工”一体化快速发展，流通板块优势进 上次债 本次债项 发行额 债券简称 存续期 项信用 信用等级 一步加强、制造板块竞争实力明显提升，融资渠道畅通，收入及 (亿元) 等级 盈利规模显著增长。中诚信国际也关注到大规模并购给公司带来 12 国药集 MTN1 12 2012/5~2015/5 AAA AAA 管理方面的挑战，债务规模迅速扩大、偿债压力有所增加等因素 对公司整体信用状况的影响。 概况数据 优 势 医药行业运行态势良好。国家医药卫生体制改革推进，政 国药集团 2011 2012 2013 2014.3 府投入加大，使得医药市场总量大幅扩容，这为公司发展 总资产（亿元） 1,028.23 1,261.23 1,683.34 1,730.33 所有者权益(含少数股东 提供了良好的外部环境。 390.40 442.31 557.06 571.22 权益) （亿元） 流通板块优势进一步加强，行业地位稳固。截至 2013 年末， 总负债（亿元） 637.83 818.92 1,126.28 1,159.10 公司销售网络已遍布全国 31 个省、直辖市和自治区，形成 总债务（亿元） 260.48 343.15 522.28 541.18 具有 51 个分销中心的强大销售网络，下游已经开户销售药 营业总收入（亿元） 1,250.13 1,652.37 2,045.68 556.14 品的医院过万家，销售规模连续多年保持全国第一。2013 EBIT （亿元） 62.17 80.03 94.05 - 年公司医药流通板块实现主营业务收入 1,851.59 亿元，增 EBITDA （亿元） 73.65 94.82 112.38 - 长迅速。 经营活动净现金流 （亿元） 21.56 38.34 57.29 -6.82 制造板块竞争实力明显提升。公司医药制造业务产业链一 营业毛利率(%) 11.24 10.50 10.51 10.51 体化得到进一步完善，2013 年医药制造主营业务收入已达