第九章 非对称信息在银行业中的应用.pdf

第九章 非对称信息在银行业中的应用 一、本章要旨 本章中主要介绍了非对称信息在银行业 中的应用。这些应用主要体现在以下三 个方面：即对直接融资和间接融资的解 释、信贷合约以及信贷配给理论。 二、非对称信息概念 所谓非对称信息是指市场交易或者签 订契约的一方比另一方拥有更多的信 息这样一种状况。 这种情况必然会使交易的某一方吃亏。市 场上的人都是理性的，他如果知道自己处 于不利的地位，就会进行防范，因此实际 上的结果却要复杂得多。 一般来说，这种信息非对称信主要 引发两种后果： 逆向选择 好的商品应得到更高的支付。如果所有 商品获得的都是一个折中价格，好的商 品利益就受损了，于是，好的商品将退 出市场，市场成交的都将是坏商品。这 种“劣币驱逐良币”现象是信息不对称下 市场机制失效的表现。 逆向选择的案例分析： 自行车市场，好车需要支付600元才能有 利润，坏车只需支付300元就能有利润。 因遇见两种车子的概率一样：50%，于 是，买方只愿意支付一个折衷价格： 600元×50% + 300元×50%=450元 这样，好车将亏损，而坏车则获利。于是 好车退出市场，能成交的均为坏车。 道德风险 通常指个人在获得保险公司的保险后， 便不再有堤防行动，从而使事故发生的 概率更高，给保险公司带来亏损的现 象。由于信息不对称，契约签订之后， 契约的一方通过采取对自己有利而又不 至于被发现的行动，使得契约另一方蒙 受损失的行为。 道德风险的案例分析： 保险市场上，有10,000户家庭投保，每 个家庭的财产为10,000元，财产损失的 概率为1%，保险公司在此概率上制定的 保险费每户为100元。但是，如果投保后 大家都不再采取任何谨慎措施，保险公 司却不知情，这使得财产损失的概率上 升到5%，即保险公司在每户损失了： 10000元×（5%-1%）= 400元 总共一万户，共损失4，000，000 元。 激励相容 存在道德风险时，要使拥有信息优势的 一方（代理人）按照契约另一方（委托 人）的意愿来行动，契约就必须使之在 所有可以选择的行动中，选择委托人意 愿的行动时其获得的效用最大。这个条 件就被称为激励相容条件。 激励相容的案例： 仍以上述例子讲，若保险合同规定：发 生损失家庭必须自己承担2000元。而采 取谨慎措施事实上只需支出成本50元。 两种可选方案： 方案一：不采取措施 预期损失 = 5%×2000元 = 100元 方案二：采取措施 预期损失=1%×2000元+50=70元 方案二对于家庭的预期损失更小，家庭将 选择这一方案。这就吻合了保险公司的意 愿。 这种合同是不完全合同。 不完全合同就是满足激励相容条 件。 三、存在道德风险下，直接融资和间接 融资成功的条件 （一）直接融资成功的条件 这里所谓的直接融资失败，是指借款者 和贷款者之间的信息不对称将引发道德 风险，从而将给投资者造成损失，投资 者预期到这种损失，不愿购买债券。 在企业无资本的情况下，融资利率和 借款者经营策略的风险程度是两个主 要影响因素。 借款利率一般会有逆向激励效应，借款 利率越高，低收益稳健项目吸引力就越 低；相反，冒险决策对企业本有吸引 力。因为在项目亏损的时候没有任何成 本，但是在取得较高收益时却有收益。 要激励借款者不进行冒险决策，利率必须 要低于一定的限度。而经营风险越低借款 者选择冒险得到的收益就越少，这样道德 风险的激励就会减弱。 直接融资成功条件的案例： 一项目需资金100万,企业债券可按r利率 发行，企业有两种经营方案： 方案一 稳健经营，项目收益为10万元 借款企业预期收益=10万-100万×r 方案二 风险经营下收益情况： 好 0.5 10万 坏 0.5 0万 预期收益=0.5×（10万-100r）+0.5×0 为激励企业稳健经营，令稳健经营下的预 期收益 风险经营下的预期收益 即： 10万-100万×r 0.5×（18万-100r） +0.5×0 解得：r 2% 如果居民能接受的利率小于2%，那么企业 将采取稳健经营，直接融资就能成功。 （二）间接融资成功的条件 只要企业的稳健经营方式足以弥补银行的 资金成本（即居民资金的机会成本）与监 督成本之和，银行贷款就可以成功。 四、如果企业家拥有自有资本，对其 有效克服道德风险的影响 （一）项目资金结构中部分为企业自有资 本，其余直接融资