全球经济展望与中国的投资热潮.pdf

全球经济展望与 中国的投资热潮 孙明春 中国首席经济学家/中国股票研究部主管 野村证券 2009年10月 除非另有说明，否则本报告中的署名作者均为研究分析师。请参阅本报告最后一页的重要披露和重要分析员保证。 © Nomura Securities International October 18, 2010 全球经济展望：鲜明的对比 我们的全球经济观点一览  积极的政策反应帮助全球经济走出了衰退，但需要看到的是，危机余 波的影响将会持续很长一段时间。  世界似乎被一分为二：发达国家在很长一段时间都会复苏乏力，而很 多新兴经济体则将开始强劲增长。  应对危机所采取的货币政策应该不会导致通胀失控；如果出现这一风 险，具有独立性的央行可能会紧缩政策。  除了金融危机再次爆发的风险以外，主要的风险是：一旦政策紧缩， 仍然疲软的发达经济体可能会再度萎缩。  可能的上行风险：乐观情绪再加上货币政策刺激启动了良性循环。 © Nomura Securities International October 18, 2010 3 从危机导致的经济衰退中复苏 实际GDP增长 (%年同比) 8 6 4 2 0 -2 -4 全球 发达国家 新兴市场 金砖四国 2008 2009 2010 2011 ________________ 备注: 根据购买力平价调整后的世界GDP份额来计算总量；发达国家包括美国、加拿大、日本、澳大利亚、香港、新加坡、欧元区和英国； 其他所有国家均被认为是新兴市场；金砖四国：巴西、俄罗斯、印度和中国。数据来源：野村全球经济。 © Nomura Securities International 18 October 2010 4 通缩不再，但高通胀的风险很小 CPI (%年同比) 8 6 4 2 0 -2 全球 发达国家 新兴市场 金砖四国 2008 2009 2010 2011 ________________ 数据来源：野村全球经济。 © Nomura Securities International 18 October 2010 5 货币刺激政策：政策利率接近0% 主要经济体的政策利率 (%) 7 预期 6 5 4 3 2 1 0 Jan-00 Jan-02 Jan-04 Jan-06 Jan-08 Jan-10 美联储 欧洲央行 英国央行 日本央行 ________________ 数据来源：野村全球经济。 © Nomura Securities International 18 October 2010 6 货币刺激政策：数量放松政策 央行的资产负债表 (指数，2007年1月份 = 100) 350 美联储 300 英国央行 欧洲央行 250 日本央行 200 150 100 50 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 _____