北大金融市场学--第七章资本市场之股票市场下.pdf

金融市场学 第七章资本市场 股票市场（下） 第四节 股票价格指数  一、股票价格指数的定义和作用  股票价格指数是用来表示多种股票平均价格水平及其 变动并且衡量股市行情的指标。  由于股票价格变幻无常，投资者必然面临市场价格风 险。对于单个股票的价格变化，投资者可以在股市交 易行情表上得到，而对于多种股票的价格变化，要逐 一了解，既不容易，也不胜其烦。为了能够反映股票 市场的总体变化，一些金融服务机构就利用自己的业 务知识和熟悉市场的优势，编制出股票价格指数，公 开发布，作为市场价格变动的指标。  股票价格指数是一种价格平均数指标，用这种 指标来衡量整个市场总的价格水平，可以比较 正确地反映股票市场的行情变化和股票市场的 发展趋势，从而有利于投资者进行投资选择。  同时，股票市场的变化趋势往往能从一个侧面 反映国家整体宏观经济运行情况及发展趋势， 为政府管理部门提供信息。 股票价格指数按编制方法通常可 以分为两大类：  平均股价指数和综合股价指数。  平均股价指数是股价的简单平均或加权平均， 反映股市价格总水平的高低。比较有名的是 道·琼斯指数和日经指数。  综合股价指数是采用综合加权平均数编制的， 反映不同时期的股价变动情况的相对指标。具 体的做法是选定一个基日，以基日股价总水平 作为基准，用即日股价总水平与基日股价总水 平相对比，反映即日股价总水平相对于基日股 价总水平而言的高低和变动程度。 二、股价指数的计算方式  编制股价指数时要考虑以下四点：  (1)样本股票必须具有典型性、普通性，为此，选择样 本时应综合考虑其行业分布、市场影响力、股票等 级、适当数量等因素。  (2)计算方法应具有高度的适应性，能对不断变化的股 市行情作出相应的调整或修正，使股票指数或平均数 有较好的敏感性。  (3)计算依据的口径必须统一，一般均以交易所的收盘 价为计算依据，但随着计算频率的增加，有的以每小 时价格甚至更短的时间价格计算。  (4)基期应有较好的均衡性和代表性。基期只有定得合 适才具有可比性，才能使股价指数如实反映股市的变 动情况。 股价指数的计算方法有以下几 种：1．简单算术平均法  股价平均数计算公式为：  股价平均数＝1/n ∑Pmi (i=1……n)  式中：Pm——第m报告期第i 种股票的价格 i  n——组成股票指数的股票种类数  例如：从股票市场上选择4个股票组成股价指 数，在报告期每股价格分别为15、20、25、 30元，则股价的平均数为：  股价平均数＝（15＋20 ＋25 ＋30 ）/4 ＝22.5  股价平均数只是报告期的股票价格平均数，将 各个时期的价格水平相对比可以得到简单算术 平均数的股价指数，计算公式为：  股票价格指数I＝1/n ∑Pm / Po i i  式中：Pmi——第m报告期第i 种股票的价格  Poi——基期第i种股票的价格  n——组成股票指数的股票种类数  如上例中，若基期的价格分别为5、10、20、40 ，则 可得：  I=1/4(15/5+20/10+25/20+30/40)=1.75  这个计算结果表明，报告期的股价是基期股价的 1．75倍，即股价上升了75 ％。  由于这种方法未考虑到各种采样股票的发行量和交 易量是不相同的，而这对整个股市股价的影响会不一 样，因此，计算出来的指数亦不够准确。为使股票指 数计算精确，则需要加入权数，这个权数可以是交易 量，亦可以是发行量。 2 ．加权算术平均法   加权平均法按照样本股票在市场上的不同地 位给予其不同的权数，对股市影响大的股票给 的权数较大，影响小的股票的权数小。将各样 本股票的价格与其权数相乘后求和，就是加权 平均后的股票价格指数。这里的权数，可以是 股票的成交量、发行量、或者其他可以反映股 票地位的数字。  股票平均价格计算公式为：  P=∑Wi Pi/ ∑Wi