图表2风险管理政策说明.PPT

第四章 風險管理與公司價值 一、公司價值極大化目標 ?追求公司價值極大化目標，換言之，意謂追求股東權益價值的極大化。都郝狄(Doherty, 1985）對此一目標的適切性評語有三： 第一，價值極大化有風險因子的考量；利潤 極大化則否。但兩者是可相容的。 第四章 風險管理與公司價值 第二，在追求公司價值極大化的過程中，公司管理人員（包括風險管理人員）的風險決策，有可能背離股東利益，但仍無損於價值極大化目標的適切性。 第三，公司各利害關係人，如股東、債權人、債券持有人與員工等的風險態度，並非一致。 第四章 風險管理與公司價值 二、風險管理目標與公司價 ?風險管理則含括兩種特定目標： 第一種是損失前（Pre-Loss）目標，包括節省經營成本、減少焦慮、滿足法令要求與完成社會責任； 第二種是損失後（Post-Loss）目標，包括維持生存、繼續營業、收入穩定、繼續成長與完成社會責任。 第四章 風險管理與公司價值 三、效用理論與公司風險管理 ?效用理論常被用來解釋個人在風險情況下的決策行為。 ?以縱軸表效用值，橫軸表個人財富。 凹型效用曲線表示個人有風險迴避傾向， 直線的效用線表個人是風險中立者， 凸型效用曲線表示個人喜歡冒險。 第四章 風險管理與公司價值 圖表4-1　風險態度曲線 第四章 風險管理與公司價值 ?效用理論中的決策是屬規範決策法（Normative Approach），預期效用極大化是其決策標準。效用理論亦常被用來解釋，個人為何要買保險的決策行為。 ?所謂風險溢價，依效用理論的解釋，它係指個人對附加保險費願意支付的最高額度而言。 第四章 風險管理與公司價值 四、組合理論與公司風險管理 ?組合理論（Portfolio Theory）不僅適用於保險與資本市場中，也適用於一般公司風險的管理。 ?組合風險並不是等於各別風險的加總，主要是因風險經由組合，有些已分散，無法分散遺留下來的風險，依資本市場理論的用語謂為系統風險(Systematic Risk）。反之，可分散的風險謂為非系統風險（Unsystematic Risk）。 第四章 風險管理與公司價值 五、資本市場理論與公司風險管理 ?危害性風險管理則以保險市場為主要的風險理財場所。 ?都郝狄（Doherty, 2000）也顯示，將其分開各別管理，可能有其危險性： 第一，公司無法控制風險的總體水平，也無法留意到風險互動的效應。 第二，財務性與危害性風險管理如各行其是，經濟效率不高。 第四章 風險管理與公司價值 六、公司為何要管理風險 ?公司股東對公司管理風險的興趣不高。因為股東可以藉由股票組合，分散風險。風險如無法分散，股東亦可依風險溢價出售股票。 ?風險本身並不直接影響股東，影響股東的是交易成本（Transaction Costs）。這些成本包括賦稅成本、破產預期成本與代理成本等。 第四章 風險管理與公司價值 七、公司風險管理的效益與成本 第四章 風險管理與公司價值 ?稅捐的節省 ?減少成本的浪費 ?交易成本的降低 ?投資決策失誤的避免 第五章 公司風險管理行政與溝通 一、風險管理行政組織 ?在公司組織架構中，設立獨立的風險管理部門，由專任的風險管理專業人員，負責風險管理的業務，依經驗顯示（Warren Mcintosh ,1990）約可節省百分之十的風險管理成本。 ?典型的獨立風險管理部門，通常隸屬於財務系統，由公司最高財務負責人兼管或指揮。 第五章 公司風險管理行政與溝通 第五章 公司風險管理行政與溝通 二、行政溝通相關文書 ?風險管理政策說明書 ?宣示公司管理風險基本政策的文書謂之風險管理政策說明書。 ?風險管理人員草擬政策說明書時，應考慮四大要素： 第一，公司經營大環境。經營環境包括政治、經濟、社會、文化、法律等環境。 第五章 公司風險管理行政與溝通 第二，公司所屬產業的競爭狀況。這個因素是考慮公司與顧客、同行以及供應商的互動關係。 第三，公司內部因素。這個因素最重要的，首推公司最後決策者對風險的態度。他（她）如具風險迴避傾向，風險轉嫁可能性高。 第四，公司所在地保險市場與資本外匯市場的狀況。 保險是危害性風險管理中，重要的風險理財工具。 第五章 公司風險管理行政與溝通 風險管理政策說明書內容，基本上分為兩部份： 一為風險管理政策的基本陳述 二為風險管理部門，各專業人員職責的陳述。 草擬時，應注意幾個要點： 第一，明確宣示公司風險管理的目的。 第二，既稱為政策，故宜以原則性語句表示。 第三，草擬各專業人員職責時，宜注意彈性授權 （Williams, Jr Heins, 1981）。 第五章 公司風險管理行政與溝通 第五章 公司風險管理行政與溝通 ?風險