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融资融券业务操作指引 长江证券研究所 2006.7.10 提纲 • 第一部分 基础知识 • 第二部分 名词解释 • 第三部分 业务操作 • 第四部分 风险揭示 • 第五部分 案例 Copyright © 2006 Research Institute, CJSC 第一部分 基础知识 1、什么是融资融券业务？ 融资融券业务是指客户向具有业务资格的证券 公司申请开立信用证券帐户和信用资金帐户， 以信用资金帐户内的资金和信用证券帐户内的 证券资产作为担保品，向证券公司借入资金买 进证券(融资)或者借入证券卖出(融券)，并在 约定的时间内归还所借资金和证券并支付融资 利息和融券费用的交易方式。 Copyright © 2006 Research Institute, CJSC 2、融资融券的业务模式 • 集中授信：这种模式以日本、韩国为代表，券 商对投资者提供融资融券，同时设立半官方性 质的、带有一定垄断性质的证券金融公司为证 券公司提供资金和证券的转融通，以此来调控 流入和流出证券市场的信用资金和证券量，对 证券市场信用交易活动进行机动灵活的管理。 这种职能分工明确的结构形式，便于监管，也 与金融市场的欠发达相适应。如下图： Copyright © 2006 Research Institute, CJSC Copyright © 2006 Research Institute, CJSC • 分散授信：这种模式以美国为代表，香港市场也 采用类似的模式。投资者向证券公司申请融资融 券，由证券公司直接对其提供信用，当证券公司 的资金或股票不足时，向金融市场融通或通过标 借取得相应的资金和股票。这种模式建立在发达 的金融市场，它不存在专门从事信用交易融资的 机构。信用交易的风险表现为市场主体的业务风 险，监管机构只是对运行的规则做出统一的制度 安排并监督执行。如下图： Copyright © 2006 Research Institute, CJSC Copyright © 2006 Research Institute, CJSC • 双轨制授信模式：这种模式以我国的台湾 为代表。在所有证券公司中，只有一部分 的证券公司拥有直接融资融券的许可证， 这些公司可以给客户提供融资融券服务， 然后再从证券金融公司转融通。而没有许 可的证券公司，只能接受客户的委托，代 理客户的融资融券申请，由证券金融公司 来完成直接融资融券的服务。如下图： Copyright © 2006 Research Institute, CJSC Copyright © 2006 Research Institute, CJSC 3、我国采用哪种融资融券业务模式 • “集中化、单轨制” ，部分优质证券公司先试点， 由带有垄断性的证券金融提供转融通服务。 • 试点阶段：证券公司只能以自有资金和自有证券 向客户提供融资融券业务。 • 成熟阶段：证券公司可将其取得担保权的客户资 产向证券金融公司申请转融通。 Copyright © 2006 Research Institute, CJSC 4、我国推出融资融券业务的意义 • 促进合规资金入市。打通货币市场和资本市场之 间的通道，提供合归资金入市渠道。 • 引入作空机制，完善交易制度。为股指期货及其 他衍生品推出奠定基础。 • 打击透支等非法融资行为。 • 增强证券市场有效性