电子竞技——体育与游戏密不可分.pdf

证券研究报告 2016 年4 月5 日 主题研究 体育产业报告（五）电子竞技——体育与游戏密不可分 观点聚焦 分析员 钱凯 投资建议 SAC 执证编号：S0080513050004 电子竞技走过十几年的发展历程，在近些年开始爆发，这与整个 SFC CE Ref：AZA933 产业的大环境息息相关，包括：国家频出体育方面的利好；互联 kai.qian@ 网平台的出现促进电竞赛事更好得传播；商业模式的转换以及电 分析员 孟玮 竞联盟体系的建立等等。根据艾瑞的数据，中国的电子竞技人口 SAC 执证编号：S0080515080003 将在2016 年突破1 亿人，行业的市场规模也已经从2010 年的44 wei.meng@ 亿人民币增加到了 2015 年的 270 亿人民币，年复合增长率达到 44%。 联系人 赵丽萍 SAC 执证编号：S0080113120016 因此我们建议关注电子竞技行业的投资机会。 SFC CE Ref：BEH709 liping.zhao@ 理由 电子竞技产业链自上而下均有爆发趋势：在电子竞技产业产生不 长的时间内，已经逐渐形成自己的商业模式和产业链。从第一梯 队的游戏开发巨头，到第二梯队的核心赛事，通过媒体和直播平 台的串联，到达产业链末端基数庞大的参与人群。游戏开发/运营 商：国内稀缺大型电竞游戏开发商，强势游戏运营商竞争格局相 对稳定，移动电竞游戏正在兴起，或许能成为下一个风口。核心 赛事：电竞赛事直播越来越受到关注，赛事的商业模式已经逐渐 相关研究报告 从依靠赞助商的模式转向为多元变现。俱乐部/战队：目前很多俱 • 主题研究 | 体育产业报告（一）赛事运营 (2015.10.14) 乐部已经有了一些探索更丰富的商业化运作的动作，但90%的收 入还是赞助为主，我们认为这种探索将会是一个漫长的过程。电 • 主题研究 | 体育产业报告（二）资本逐鹿主战场——赛事版权市场 (2015.10.26) 竞媒体和直播平台：Twitch 模式的成功证明了看别人玩游戏也能 成为和电影、电视等一样的娱乐方式，而粉丝经济也能为平台和 • 主题研究 | 体育产业报告（三）体育产业发展的物质基础——场馆 运营市场 (2015.11.23) 主播带了盈利模式。电竞馆：我们认为电竞馆作为一个线下实体 场所，将会是一个聚合游戏开发商、电竞内容、俱乐部、赞助商 • 主题研究 | 体育产业报告（四）体育产业爆发最直接受益者——体 等的线上线下结合点。 育装备市场 (2016.01.05) 电竞产业未来发展趋势与驱动力：随着电竞产业越来越娱乐化移 动化，参与的门槛将大大降低，受众群将不断扩大。我们认为电 竞未来发展的商业模式或是主要围绕粉丝经济衍生。中国端游用 户数量约为 1.58 亿，手游用户数量约为 3.58 亿。如此数目庞大 的电竞用户产生的粉丝经纪将会成为电竞产业增