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资产评估学 发现、判断和创造价值的工具 资产评估：你需要吗 您准备… 购买一套房子或出售一件古董? 继承或捐赠一笔财产? 投资一个商业项目或收购一家企业？ 出售你经营多年的企业 …… 资产评估能帮你避免… 出售财产时卖得太低 购买资产时付款太多 付税太多 失去商业机会 …… 资产评估：具体用途 交易为目的 资产交易、职工持股（ESOP）、企业重组、股票上市等 财务报告为目的 交易价格分配、资产价值报告 抵押、质押贷款为目的 保险为目的 征税为目的 价值管理为目的 其他： 捐赠物的评估 离婚及遗产分割 案例：华润收购黄海啤酒厂 案例概况 黄海市是啤酒巨头必争之地，1995年，华润决定进军黄海市。黄海市有两家大的啤酒厂，长江啤酒厂和黄海啤酒厂。长江啤酒厂盈利状况良好，占全市啤酒市场70％的份额。黄海啤酒厂连年亏损，资金周转不灵，占15％的份额。华润收购黄海是双方不谋而合的选择。 截至1995年1月31日，黄海啤酒厂的总资产2.1亿，其中流动资产0.4亿；总负债1.5亿，其中长期负债1.1亿。黄海啤酒厂经营状况不好的一个主要原因是生产能力不平衡。工厂有正式员工699人，退休人员347人。工厂从1985年到1996年十年间从未偿还过长期贷款。因此长期负债中有近一半是滚动的利息。 估值阶段 双方谈判过程中对企业的估值分了三个阶段： 从1995年4月开始是第一阶段。双方经过谈判共同认可黄海的总资产估值为1.1亿元人民币，华润投入1.34亿现金，占55%，黄海占45%；第一任总经理由中方出任；华润派财务总监，并在5人的董事会中占3个席位。董事会撤换和任命总经理只需出席董事会人数的3/5票通过即可。 1995年5月，第二阶段开始。外资公司BBI介入。他们同黄海很快签订了合资协议。该公司同意黄海总资产估值1.3亿，并投入1.06亿的二手设备占合资公司的45%股份，黄海占55%；董事长和总经理均由中方出任。华润承诺，外资公司无论提出什么条件，华润啤酒都奉陪到底。 从1995年11月，艰难的第三阶段开始。黄海政府是黄海啤酒的股东。经过多方努力，黄海政府主动提出将黄海啤酒100%卖给华润。黄海市政府的出价为：总资产2.1亿，其中包括固定资产1.3亿（固定资产的账面价值为1.7亿），流动资产0.4亿，商誉0.4亿。华润啤酒对黄海啤酒厂的估值：黄海啤酒厂的总资产最多1.3亿，其中包括：固定资产0.9亿、流动资产0.3亿、商誉0.07亿。 估值争议 首先是固定资产的估值。黄海啤酒厂账面的固定资产价值是1.7个亿，考虑到资产和设备的现状，黄海方只同意将固定资产价值降到1.3个亿。由于黄海啤酒厂国营企业的性质，使用它所占用的土地不需缴纳土地租金。华润啤酒接管黄海啤酒厂，总共需要缴纳4000万的土地使用费。华润啤酒减去这部分的固定资产成本，采取资产重置的办法计算出黄海啤酒厂的固定资产价值，最多为0.91个亿。 其次是流动资产的估值。黄海方坚持，双方必须在签合同的同时确认流动资产的账面值0.4亿。而华润啤酒认为：1.啤酒的流动资产中有很大一部分是在销售渠道中流通的瓶箱包装物，因此流动资产的最后价值必须通过交接日的盘点和对成新率的判断才能确定，不能事先定价。2.黄海啤酒厂流动资产中的应收账款和待摊费用按照国际通行的会计准则必须要大幅撇账，华润最多承认0.3亿。 第三个分歧是关于商誉的价值。黄海啤酒对于商誉报价4000万。华润对黄海啤酒厂商誉价值的评估参考了青啤和雪花啤酒的做法。青岛啤酒1993年上市时盈利1.9亿，销量33万吨，商标入账1亿。此外，华润在1993年与雪花啤酒合资时，沈阳雪花净资产1.1亿，盈利0.35亿，销量26万吨，合资作价2.1亿，其中包括商誉入账0.7亿。而黄海啤酒厂1996年净资产0.6亿，亏损0.02亿，销量2.6万吨，因此，华润啤酒认为，黄海的商誉最多值0.07亿。 思考 在谈判过程中，仅仅六个月的时间，啤酒厂还是原来的啤酒厂，设备还是原来的设备，人还是原来的人，企业的价值何以出现这么大的变化呢？ 究竟啤酒厂的价值是多少钱呢？如果你是华润啤酒CEO，你说该不该买？如果该买，多少钱合适呢？ 学期教学内容 资产评估方法 机器设备评估 房地产评估 无形资产评估 长期投资及其他资产评估 流动资产评估 企业价值评估 资产评估报告 教学目的 对资产评估的基本概念、理论、评估方法有较全面而深入的掌握； 通过一定量的案例和企业资产评估的讨论，使同学们对如何对企业资产进行评估的能力得到一定程度的锻炼和提高。 考试方式: 平时学习表现 20% 作业20% 期终考试60% 第一章 总论 第一节 资产评估及其特点 一、定义 （一）资产评估 资产评估是由专业评估机构和评估人员依照国家有关法律及相关经济信息，遵循特定规则