自动化行业系列报告之（四）：仍有十年以上的产业繁荣，自动化产业开始进入大公司时代.pdf

证券研究报告 | 行业专题报告 工业 | 电力设备 推荐 （维持） 自动化行业系列报告之（四） 2018 年03 月11 日 仍有十年以上的产业繁荣，自动化产业开始进入大公司时代 上证指数 3307 自2016 年底开始的国内自动化“小阳春”，持续性不断超市场预期；其实，从长 期来看，国内自动化和信息化有巨大的需求纵深，并且其经济性、必要性还会越 行业规模 来越强，产业的长期潜力应该是被低估的；我们认为，国内自动化产业仍有十年 占比% 股票家数（只） 158 4.5 以上的繁荣。行业格局上，外资从战略进攻转为相持，国产品牌已走过草莽创业 总市值 （亿元） 12812 2.3 阶段，行业的深度国产化，可能到达了新的临界点。我们认为，一批有具备现代 流通市值（亿元） 9579 2.1 化治理的产品公司，有机会成为在细分领域具有全球影响力的大企业。 行业指数 % 1m 6m 12m  2016 年以来自动化需求持续超预期，长期来看，国内自动化与信息化产业仍 绝对表现 8.3 -10.6 -16.9 有十年以上的产业繁荣。国内自动化“小阳春”复苏后仍维持在较景气的状 相对表现 1.4 -18.0 -36.8 态。长期来看，自动化的需求潜力被低估，体现在：第一、由于人力成本的 (%) 电力设备 沪深300 上升，自动化产线成本的下降，自动化的经济性会越来越好；第二、高端、 30 精密制造只能依靠机器，产业的必要性也会越来越强；第三、信息化逐步深 20 10 入到制造、服务、物流等领域，自动化与信息化的融合可能带来社会生产效 0 率的再提高。我们认为，自动化产业仍有十年以上的产业繁荣。 -10 -20  外企从战略进攻转为战略相持，深度国产化到临界点，行业正在逐步进入大 -30 公司时代。外资品牌在中国市场从战略性扩张转为相持，其收入、资产、员 Mar/17 Jul/17 Oct/17 Feb/18 工都开始出现趋势性收缩；而国产品牌经过十余年迅猛发展，已经打破外资 资料来源：贝格数据、招商证券 品牌主导的格局，市场占有率不断提升。总体看，国内自动化产业已走过草 相关报告 莽创业阶段，优势公司的竞争优势在扩大。未来，具有现代化治理的产品公 1、《张北柔直获准点评-171220》 司，有更大的概率成长为更大、更具影响力的大企业。 2017-12-21  海外制造业持续性复苏，实现海外本土化的公司将受益。海外制造业从2017 2、《电力设备事件点评：雄安还是主 题，但京津冀新能源布局值得关注》 以来强劲复苏，中国一批自动化的元器件、配件企业已经在参与全球分工， 2017-04-11 海外业务实现了本土化的公司，受益可能会比较明显。  风险提示：宏观经济需求恢复低于预期，贸易战可能影响海外业务。 游家训 重点公司主要财务指标 （以3月9 日收盘价计） 021 股价 16EPS 17EPS 18EPS 17PE 18PE PB 评级 youjx@ 正泰电器 23.96 1.31 1.29 1.72 18.52 13.90 3.0 强烈推荐-A S1090515050001 汇川技术 33.13 0.59 0.64 0.81 51.79 41.10 9.3 强烈推荐-A 陈术