财务管理学教学资料06资本成本.pptVIP

第四章 资本成本 第六章 资本结构决策 学习要求 1. *了解资本成本的概念：资本成本的构成要素、影响资本成本的因素； 2. △熟练运用资本成本的计算模式计算：长期债券成本、长期银行借款成本、优先股成本、普通股成本以及留存收益成本； 3. *掌握加权平均资本成本和边际资本成本的计算方法。 第六章 资本结构决策 第一节 资本结构理论 第二节 资本要素与成本计算 第三节 综合资本成本 第一节 资本结构理论 一、资本结构 二、资本结构类型 三、资本结构的价值基础 四、资本结构的层次 五、资本结构构成要素 六：优化资本结构的原则 七、资本结构意义 第一节 资本结构理论 一、资本结构 狭义的资本结构是指企业个中长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系 从不同角度来认识，可形成各种资本结构种类，主要 有资本的属性结构和资本的期限结构两种。 1、资本的属性结构：资本的属性结构是指企业不同属性资本的价值构成及其比例关系。 2、资本的期限结构。资本的期限结构是指不同期 限资本的价值构成及其比例关系。 期限结构设计企业一定时期的利益和风险。 1、账面价值结构是指企业资本按历史账面价值基础计量反映的资本结构。 2、市场价值结构是指企业资本按现实市场价值基础计量反映的资本结构。 3、目标价值结构是指企业资本按未来目标价值计量反映的资本结构。 第一节 资本结构理论 四、资本结构的层次构成 资本结构：负债和所有者权益的关系 流动负债结构和长期负债结构 投入资本结构和积累资本结构。 五、资本结构的三要素 1、成本因素 2、风险因素（一般来说，主权性融资风险低于负债融资风险 ） 3、弹性要素 企业资本结构内部各项目的可调整、可转换性。一般来说，企业资本结构一旦形成就具有相对的稳定性，但过强的稳定结构难以适应瞬息万变的市场环境 。 第一节 资本结构理论 六、优化资本结构的原则 ： 1．资金成本最低原则 （加权平均资本成本 ） 2、筹资时机适宜原则 （如股票涨价发行） 3、最优筹资组织原则 包括筹资规模的确定，资金成本的取舍，风险的衡量以及财务杠杆的运用等。 第一节 资本结构理论 1、合理安排债权资本比例可以降低企业的综合资本成本率。 2、合理安排债权资本比例可以获得财务杠杆利益。 3、合理安排债券资本比例可以增加公司的价值。 V=B+S 一、资本成本的构成要素 二、影响资本成本的因素 三、资本成本计算模式 一、资本成本的构成要素 1.资本成本的含义 资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的 代价，它包括筹集费用和使用费用两部分。 ◆筹集费用：是资金在筹集过程中支付的各种费用， 包括为取得银行借款支付的手续费；为发行股票、 债券支付的广告费、印刷费、评估费、公证费、代 理发行费等。 通常这部分费用在筹资过程中一次性发生，用 资过程中不再发生。 ◆使用费用：是企业为占用资金而发生的支出。 包括：银行借款的利息 债券的利息 股票的股利等。 一般而言，使用费用是资本成本的主要组成部分。 2. 资本成本的表现形式 资本成本的表现形式有两种：绝对数和相对 数。在财务管理活动中资本成本通常以相对数的形式表示，称为资本成本率，简称资本成本。 （1）如果不考虑时间价值因素，资本成本的表达式 有两个原因： ●筹资费用在筹资阶段是作为一次性费用预先支付的，它属于一种事先的垫付，企业筹措资金后应将此部分资金先行扣除。 ●筹资总额扣除筹资费用后即为筹资净额，它使得公式的右方真正体现了使用费用和筹资额之间的配比关系。 （2）如果考虑时间价值因素，资本成本的表达式 如果考虑时间价值因素，资本成本是指企业取得资金的净额的现值与各期支付的使用费用现值相等时的折现率。用公式表示如下： 3.资本成本的性质 ◆它是市场经济条件下，资本所有权与资本使用 权相分离的产物。 ◆它不同于一般的产品成本，在实务中多表现为 预测成本（如机会成本、隐含成本）。 ◆它不同于时间价值，资本成本除了包括时间价值因素外，还包括风险和物价变动因素。 4.资本成本的作用 （1）资本成本是比较筹资方式，选择筹资方案的依据 ●筹资方式的比较：通过比较个别资本成本的高低进行决策； ●资本结构的决策：通过比较不同筹资组合的综合资本成本进行决策； ●追加筹资的决