中报预告前瞻深度解读系列一：中小创中报预告那些事儿.pdf

Tabl e_BaseInfo abl e_Titl e 2018 年6 月25 日 投资策略定期报告 中小创中报预告那些事儿——中报预告前瞻深度解读系列一 证券研究报告  继此前外发专题报告《一样的分化，不一样的趋同——深度解密 A 陈果 分析师 股业绩众生相》对 A 股板块、风格以及行业间的业绩关联性做出解 SAC 执业证书编号：S1450517010001 chenguo@ 释和分析之后，我们继续将视角放在 A 股业绩上。随着临近二季度 021 末，市场开始逐渐关注上市公司中报预告的情况。截至目前，沪深两 林荣雄 报告联系人 市共有1147 家上市公司发布2018 年中报业绩预告，整体披露率为 linrx1@ 32.60% 。其中，中小企业板基本披露完毕，主板和创业板披露率偏 相关报告 低。我们希望除了对中报预告业绩展开讨论外，还能够从中小创预告 业绩和实际业绩层面挖掘可能存在的更为深层的关系。具体而言，我 们将着重解决以下三个问题：  中小创的业绩预告增速与实际增速关系如何？ 近年来，中小板业绩预告有效性并不高，创业板则大体一致。将业绩 预告作为未来业绩的直接观测指标隐含着一个重要条件：业绩预告必 须能够真实客观反映企业未来的业绩趋势。结合板块来看，主板披露 率较低便不再说明；中小板从2015 年起预告增速较实际增速明显偏 高。创业板业绩预告与实际大体一致，囿于业绩预告通常扎堆在截止 期前，无法做出较为提前的判断和预测。  中小板业绩预告对于创业板实际业绩有多大预测作用？ 我们仔细分析了中小板业绩预告增速和创业板实际业绩增速之间的 关系：从板块角度来看，2013 年至今，中小板业绩预告增速与创业 板实际增速趋势相关性并不明显。  从目前2018 年中期业绩报告中，尤其是创业板，我们可以观察到什 么？ 综合来看，2018Q2 预告业绩中小板盈利增速环比略微下降。根据已 披露的2018Q2 业绩预告，按照可比口径计算得出中小板18Q2 单季 预告归母净利润同比增速预计为 17.29%，较 2018Q1 单季度增速 （18.94%）略微下降，18H1 归母净利润同比增速为18.00%。此外， 创业板一季度大幅超预期使得市场重拾对于成长股未来的业绩信心。 从2017 年报和2018 一季报数据来看，2018Q1 创业板归母净利润 增速大幅改善至28.75% ，各结构板块均较前期呈现不同程度的业绩 修复，初步验证了我们对于创业板全年业绩的精准预测。