货币政策信息环境与公司债利差.PDFVIP

债券市场 货币政策、信息环境与公司债利差 1 2 朱焱 孙淑伟 (1. 东北财经大学金融学院，辽宁 大连 116025；2. 上海对外经贸大学会计学院，上海 200335) 摘要：近些年来，我国公司债市场进入了一个快速发展期，成为上市公司再融资的新通道。融资成本是上市公司及债权 人最关注的融资因素之一。本文运用我国上市公司的公司债利差数据检验了货币政策和会计信息环境对公司债务融资成 本的影响。研究结果表明，宽松的货币政策能够降低公司债券的利差；会计信息质量可以提高发行人的信息透明度，降 低公司债利差，即融资成本的降低。进一步，按照股权性质将发行人分为国有企业和民营企业，实证结果表明国有企业 以政府信用作为背书，其发行的公司债券的利差对货币政策和会计信息质量并不敏感。 关键词：货币政策；会计信息质量；公司债利差 Abstract: The corporate bond market is entering a period of rapid development, and has become a new channel for listed companies to refinance. The cost of debt is one of the factors that listed companies and creditors are most concerned about. This paper examines the effect of monetary policies and accounting information quality. Our results show that the cost of corporate debt will increase significantly when the monetary policy tends to be tight; the higher the quality of accounting information, the smaller the corporate bond spreads. Further, we document that if the issuer is state-owned enterprise, then its risk of default is not easily influenced by monetary policies and information environment. Key words: monetary policy, information environment, corporate bond spreads 作者简介：朱焱，女，东北财经大学金融学院博士生，研究方向：货币理论与货币政策方向。孙淑伟，博士，上海对外经 贸大学讲师。 中图分类号：F832.5 文献标识码：A 行。随后大量上市公司通过公司债券融资，拓展了公司 引言 融资渠道，改善了融资环境。 2007年之前，我国资本市场的隐含意义是股票市 据WIND统计，2012年前10个月，共有211家公司通过 场，然而债券市场同样是资本市场不可或缺的重要组成 发行公司债进行融资，募集资金1922.33亿元，同期A股市 部分。美国的债券市场只有公司债券，并无企业债券这 场共募集资金3878.32亿元。然而2008年公司债仅募集资 一概念，而且公司债的每年融资额占基础性证券的比重为 金288亿元，同期股票市场融资3357.83亿元。短短五年时 60~70%，在基础性证券中占主导地位(王国刚，2007)[16]。 间，公司债募集资金额翻了近三番，由占股票市场融资额 我国的债券市场