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[table_report] 互联网医疗：从重度模式到生态平台， 666、港澳资讯68 寻找最佳实践者 方正证券研究所证券研究报告 行业深度报告 互联网医疗行业系列报告 （四） 2015.4.15 推荐 [table_research] 分析师：张常新 互联网行业 执业证书编号：S1220514060001 TEL ：021 [table_main] 方正行业研究类模板 E-mail ：zhangchangxin@ 投资要点 副所长、中小盘首席分析师：李大军  “重度模式”与“生态平台”将成为互联网医疗重要的发展趋势，“重 执业证书编号：S1220514050001 度”是指用户在一个平台上可以获取一系列完整闭环的医疗服务，一个完 TEL ：010 整的“重度”服务，将在体验上完胜 “单独环节”平台，从而成功抢夺高 E-mail ：lidajun@ 粘性、高单价、高频次的优质用户。由于医疗服务需求的特殊性，类似于 [table_industryTrend] “淘宝模式”的商业逻辑在医疗服务领域难以成立，医疗服务需求是纵向 医药行业相对指数表现 链条衍生需求，而“网购电商”是横向衍生需求。此外，我们认为除了“重 20.00% 35,000 度模式”的思路之外，建立起一个互联网医疗生态平台同样至关重要，建 30,000 15.00% 立起服务患者、医生、药企、医院、社保、商业保险等各方共赢的整体生 25,000 10.00% 20,000 态，才能够产生良性运转。在“重度模式”以及“生态平台”实践中，我 5.00% 15,000 们认为非上市公司中，寻医问药网“三大平台”+ “三大服务”的模式是 10,000 0.00% 5,000 目前为止极具竞争优势的商业模式，值得借鉴。 -5.00% 0  寻找具备关键节点能力的+具备8 大特征的细分方向的重度垂直企业。 我们认为互联网医疗创造的增量价值来自于对传统医疗效率的提升、对于 成交金额 医药(中信) 上证指数 资源的节约以及对于体验的改善。从病种角度看，我们更看好具备8 个特 征的细分病种领域：（1）治不好（慢病），（2 ）必须治（致命，痛苦），（3 ） 相关研究 高单价，（4 ）高频次，（5）多环节，（6 ）重时效，（7 ）基数大，（8 ）医疗 服务具备信息不对称性。而不具备这些要素的细分方向，重度垂直的商业 《互联网医疗系列深度研报告之一：享 [table_reports] 模式难以形成。经过初步筛选，我们认为糖尿病、肝病、心血管疾病等完 行业盛宴，记“四句真经”》 全具备重度垂直的条件。从参与者的角度来看，我们更看好具备“关键节 2014-07