2019年企业风险管理课件.ppt

* * 保险市场上的MMPs MMP产品可以在一个单独的计划中同时对不同数量和类型的风险提供保障。像火灾、营业中断和责任风险等传统上的可保风险可以被组合到一起，并根据整合后的基数来确定费率。 MMP产品还可以包括目前仅能在资本市场获得保障的一些财务风险，如利率波动、汇率和商品价格。 最新一代MMP产品还可以包含那些传统上被认为是不可保的风险，如政治风险和商业风险。 * * 对风险进行分别管理的缺陷 Oilcat公司面临着两种重要风险： 石油价格风险。 某种形式的自然巨灾，如地震或飓风，这类风险会严重影响实物型资产的价值。 如果石油价格比较高，Oilcat的收入就会很好；如果石油价格比较低，它的收入就会不太好。我们计算出来的平均收入是1250美元，但在好的年景是1500美元，在不好的年景是1000美元。 Oilcat的高级经理发现收入的波动性很高，于是要求他们的财务人员设法降低波动性。管理层认为，他们可以接受的波动范围是150美元，而其余的部分则希望通过套期保值进行对冲。 * * 套期保值前： 平均收益=0.5×1500+0.5×1000=1250 收益波动=｛0.5×（1500-1250）2+0.5×（1000-1250）2｝1/2=250 ? 价格上升 价格下降 平均 波动 概率 50% 50% ? ? 未套期时收益 1500 1000 1250 250 Oilcat的石油价格套期（单位：美元） 对风险进行分别管理的缺陷 * * 财务人员 任务：将收入波动性减少到150美元。 方法：通过购买一个期货合约。忽略有关摩擦成本，期货合约当石油价格下跌时，可以使公司获得100美元的收入；当石油价格上涨时，公司将付出100美元。 结果：公司收入的波动性被限制在了150美元。 ? 价格上升 价格下降 平均 波动 概率 50% 50% ? ? 未套期时收益 1500 1000 1250 250 来自期货的支付 -100 100 0 套期后的收益 1400 1100 1250 150 对风险进行分别管理的缺陷 * * 风险管理经理 在公司的另一个部门，风险管理经理（RM）也在进行着他的工作。对Oilcat公司实物型资产的分析表明，巨灾可能会导致1000美元的损失，会严重降低收入水平。这种事件发生的概率低于10%。风险经理不熟悉石油价格市场，所以他主要关心的是通过设计一个保险计划来稳定公司的收入。在和公司首席财务官的交谈中他得知，公司的平均收入是1250美元，而且管理层希望将收入向下的波动水平控制在150美元。风险经理根据这些数据和要求，设计了相应的保险计划。 ? 无巨灾 有巨灾 平均 波动 概率 90% 10% ? ? 未保险时的收益 1250 250 1150 300 保险支付 -50 450 0 套期的收益 1200 700 1150 150 对风险进行分别管理的缺陷 * * 从这个简单例子中可以发现： 1．尽管高级管理层把收入波动性为150美元作为控制目标，财务人员和风险管理经理则是从不同角度来考虑这个问题，因此，他们对公司整体收入水平的波动存在不同的认识。 2．?尽管财务人员和风险管理经理都完全履行了他们的责任，但在对每一风险进行套期时没有考虑到整个公司收入的情况，也就是说，没有考虑到石油价格和巨灾风险对公司收入水平的相互影响。 对风险进行分别管理的缺陷 * * 首席财务官 首席财务官同时收到了石油价格套期计划和巨灾保险计划，而他刚好阅读了一本有关公司整体风险管理的书。于是他意识到，这里可能存在着一些机会，可能通过整合这两个风险管理计划来使公司获得收益。不过首先，他还是希望知道这两个单独的计划是否分别达到了公司风险管理的目标。于是，他整理出一张简单的工作表。 对风险进行分别管理的缺陷 * * 首席财务官可以通过两种工具来达到公司管理的目标： 调整石油价格套期保值比例 石油价格套期增加到250美元，保持原有保险计划不变。这个数量反映了石油价格风险带来的收入波动。不难发现，在这个计划下，Oilcat的收入仅依赖于巨灾是否发生，也就是1200美元，或700美元。 购买巨灾保险 购买1000美元的巨灾保险，使Oilcat的收入不再受巨灾的影响，也就是说，当石油价格升高时为1300美元；当石油价格下降时为1000美元。 对风险进行分别管理的缺陷 * * 策略1：对石油价格风险完全套期保值，原保险计划不变 Oilcat的CFO可能采取的调整 策略2：对巨灾风险完全保险，原套期保值计划不变 对风险进行分别管理的缺陷 * * 可以将目前单独的计划结合到一个风险管理计划中，从而可以对收入和波动性进行一致性度量。计划中的这两个部分可以由财务